公司发布三季报，业绩超预期，利润率持续改善。公司10月28日发布季报，22年前三个季度实现营收8.16亿元，同比+38.85%，归母净利润1.80亿元，同比+40.96%，扣非归母净利润1.72亿元，同比+54.51%；单看22Q3，单季度实现营收3.18亿元，同比+42.43%，归母净利润0.79亿元，同比+65.72%，扣非归母净利润0.78亿元，同比+83.66%，毛利率37.62%，同比+2.23pct，环比+0.91pct，净利率24.62%，同比+3.32pct，环比+1.14pct，利润率持续改善，公司较强的议价能力得以体现，并受益于原材料价格下降。

在原材料价格上涨以及疫情影响的大背景下，公司营收、利润保持高增速，竞争力持续体现。去年由于废钢、树脂等原材料价格大幅上涨，公司盈利能力承压，公司通过多手段进行降本增效，毛利率从21Q4开始已经连续四季度改善，验证公司较强的议价能力；上半年公司经受住疫情的考验，工程机械等下游主要领域持续发力，随着公司产能的持续释放，营收增速持续加速，再次验证公司产品、技术的极强竞争力。产能逐步释放，业绩迎来快速增长期。随着海宁弘德的精加工产能、金河的铸造产能、浙江德清产能的逐步释放，同时介入风电铸件等新能源赛道，公司的业绩预计将迎来快速增长期，充分享受行业增长。盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24年归母净利润为2.70/3.40/4.58亿元，同期EPS 1.13/1.42/1.91元/股，参考可比公司的估值水平，近年通过资本开支以及兼并收购进行产能扩张，收入将迎来较为快速的增长阶段，结合可比公司的情况，我们给予公司22年26倍的PE估值，对应合理价值29.27元/股，维持“买入”评级。

风险提示。下游行业发展不及预期的风险；贸易摩擦加剧的风险；收购及参股公司整合不理想的风险；汇兑损益波动的风险，