事件：10 月27 日，公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营收9.28 亿元，同比+13.7%；实现归母净利润2.04 亿元，同比+13.37%；实现扣非归母净利润1.94 亿元，同比+12.52%。

三季度业绩承压，但毛利率持续提升：2023Q3，公司实现营收3.15 亿元，同比-1.09%；实现归母净利润0.68 亿元，同比-14.19%；实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比-14.97%；Q3 毛利率为39.42%，同比+1.81pct，环比+1.18pct。

其中营收承压主要系产品降价导致，净利承压主要系1）去年同期基数较高；2）去年汇兑收益高于今年（财务费用绝对值同比增加约1140 万元）；3）工程机械板块景气度尚未修复，苏州力源业绩有所承压。

募投项目稳步推进，墨西哥基地深化全球客户合作：公司“高精度机械零部件生产建设项目”建设进展顺利，将有效提升公司铸造、机械加工、产品组装工艺环节的生产能力，持续优化产品结构；同时拟设立墨西哥生产基地，提升产能得同时也作为公司与海外客户合作的重要桥梁。

投资建议：公司是国内稀缺的高端铸造领军企业，在铸造+机加工具备深刻理解，切入工程机械和风电业务后，随着募投项目产能逐步释放叠加苏州力源积极整合提效提质，未来将成新成长曲线。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入13.14/18.87/25.29 亿元，归母净利润3.00/4.10/5.24 亿元。对应PE 分别为15.90/11.64/9.11 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，参股控股子公司整合不及预期风险，项目建设进展不及预期风险，下游行业需求不及预期风险