当前，国内外头部云厂商资本开支（CAPEX）呈现同比与环比双重增长态势，彰显出数据中心建设需求的强劲韧性。在Scaling Law（缩放定律）的持续驱动下，生成式大模型能力不断迭代升级，直接引爆了算力基础设施市场的高速扩张需求。这一宏观趋势不仅确立了数据中心作为新基建核心的地位，更为上游高精度零部件及能源动力设备供应商打开了广阔的增长空间，制冷及电力设备等行业正迎来前所未有的发展窗口期。

杭州联德精密机械股份有限公司长期深耕高精度零部件制造领域，凭借卓越工艺深度覆盖数据中心能源动力及压缩制冷等核心环节。在AI 算力与温控领域，公司空气压缩机核心精密零部件已获下游客户全面认可，广泛应用于主流AI 算力中心温控系统；在能源动力领域，公司产品广泛服务于风能、油气采集及关键供电系统，特别是在保障数据中心高可靠性的备用电源（柴油机、内燃机）及高效主电源（燃气轮机）中发挥着不可替代的作用。公司已构建起坚实的高端客户壁垒，下游客户覆盖江森自控、英格索兰、卡特彼勒等全球领先的压缩机及发动机制造商，市场份额稳固。

联德股份正加速推进“全球化+数字化”的双轮驱动战略，以极具韧性的供应链体系响应全球需求。海外方面，公司积极推进墨西哥工厂建设，项目进展顺利，不仅有效规避地缘风险、保障关键物料出口畅通，更通过本地化生产实现了对北美优质客户的快速响应与稳定交付，客户满意度持续保持在98%以上；同时，公司已在日本建立营销代理体系并有序推进欧洲机构筹建，全球营销网络日益完善。国内方面，明德工厂继2024 年投产后正全力推动产能爬坡，通过铸造、加工、组装等关键工艺的深度融合，显著提升生产效率与产品精度，规模化效应加速释放。截至2025 年6 月30 日，公司拥有年铸造产能12 万吨，配备13 个数控加工车间及159 台大型加工中心，将为承接全球算力基建需求提供坚实保障。

盈利预测与估值：考虑到公司多个产品下游对应数据中心核心制冷及发电设备，而国内外互联网公司基于数据中心基础设施需求的CAPEX 同环比高增。我们预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润2.47/3.2/4.11 亿元，对应当前58x/45x/35xPE，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：AIDC硬件需求不及预期、订单不及预期、项目进度不及预期