报告摘要：

汽车内饰材料领军 企业，产品矩阵完善，业务全球扩张。依托在汽车行业的积淀，专注汽车内饰真皮、超纤革、PU 革等材料的研发、清洁生产与销售，构建“研发-生产-应用”一体化业务体系，凭借无铬鞣、全水性合成革等环保核心技术及285 项有效专利，成为行业绿色制造标杆；推出的Hurongo 休伦格 水性合成革摒弃有害物质、VOC 排放量仅为通用标准1/5，且通过OEKO-TEX STANDARD 100 一级标准认证。打造“真皮稳基盘、合成革高增长”的产品格局，与一汽大众、比亚迪、奔驰、宝马等国内外主流主机厂的深度合作，新能源客户收入占比攀升，同时通过墨西哥工厂拓展北美市场、切入宝马欧洲供应链，全球化布局逐步完善。

营收快速增长，业绩拐点来临。公司单三季度实现营业收入4.41 亿元，同比增长41.63%，前三季度营收同比增长34.21%，主要依托于汽车内饰业务多点发力释放动能，2025 年公司不仅稳固了在传统燃油车内饰供应链的份额，更在新能源汽车内饰配套领域的渗透率同比提升，依托新能源客户放量，绒面超纤保持稳健增长，水性PU 革在实现车规级量产突破后持续快速增长，单三季度实现归母净利润-1011 万元，环比大幅改善，随着水性PU、植物基超纤的放量，有望对冲年降压力，同时，墨西哥工厂与国内新线顺利爬坡，毛利率有望迎来拐点。

新设子公司聚焦仿生电子皮肤研发，探索电子皮肤与轻量化等机器人新业务。行业随机器人智能化升级向“高仿真度、多模态感知、强耐用性”方向发展，公司以“汽车+机器人”双赛道协同战略切入该领域，依托在汽车内饰材料技术积累及汽车赛道的客户资源实现跨赛道创新。成立全资子公司明新智源专注仿生电子皮肤研发，组建核心团队攻关柔性传感器与智能表皮材料，同时与江苏新孚达成立合资公司推进机器人领域新材料应用验证；并成功主导国内首个《人形机器人皮肤》团体标准编制，填补行业标准空白。

盈利预测： 预计公司2025/2026/2027 年公司归母净利润分别为-0.17/1.77/2.44 亿元，对应PE 值分别为-/26.46/19.22 倍，由于公司从汽车内饰业务切入机器人领域，新业务有望贡献较大业绩弹性，给予“增持”评级。

风险提示：行业景气度与业务拓展不及预期；机器人产业发展不及预期