事件描述
　　2026Q3 公司实现收入/归母净利润/扣非净利润2.2/0.2/0.1 亿元，同比+63.5%/-48.6%/+43.8%，收入、扣非净利润超预期。
　　事件评论
　　收入端，预计在新品驱动&新客放量下同比高增。2026Q3 公司收入增速亮眼，预计主因Q3 户外床垫、保温包等产品放量。
　　盈利端，毛利率承压&公允价值高基数拖累归母净利率。2026Q3 毛利率同比-2.2pct 至26.1%预计主因汇率影响&原材料涨价拖累。Q3 期间费用率同比-5.3pct 大幅改善，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2pct/-3.3pct/-3.5pct/+3.4pct，收入大幅增长下正经营杠杆显著，财务费用率提升预计主因汇兑损失&利息费用增加。此外，Q3 资产减值损失同比+394 万元拖累扣非净利润，因此Q3 扣非净利率同比-0.8pct 至5.6%。
　　此外，公司披露与乾景电子共同出资设立瑞晶创芯，公司持股51%，涉足磷化铟、锑化镓等各类单晶生长及衬底加工业务，公司拟投资2.1 亿元建设磷化铟、锑化镓等单晶衬底材料项目。
　　展望未来，短期来看，2026 年公司业绩前低后高，Q4 订单增速较优，收入端有望实现股权激励目标，明年订单增速有望维系，汇率&原料涨价&非经等因素扰动减弱下利润弹性有望更优；中长期，伴随新客户持续拓展，越南及柬埔寨产能爬坡，保温箱及水上用品新业务逐渐放量，半导体新材料业务有望形成第二增长曲线。综合预计2026-2028 年公司分别实现归母净利润1.9、2.2、2.5 亿元，同比-3%、+16%、+14%，对应PE 估值18、15、14X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、零售复苏不及预期风险；
　　2、海外品牌去库不及预期风险；
　　3、产能爬坡不及预期风险。