收入仍有韧性，汇兑损失与费用增长压制利润表现26Q3 公司实现营收11.61 亿元，同环比+6.8%/-10.1%；归母净利润0.28亿元， 同环比-55.5%/-41.5% ； 扣非净利润0.38 亿元， 同环比-32.5%/+24.5%，Q3 非经常性损益放大了表观利润降幅，扣非净利润表现较好。前三季度公司实现营收35.61 亿元，同比+14.1%，归母净利润1.54 亿元，同比-31.6%。利润降幅明显大于收入，主因汇率波动推高财务费用以及冠盛东驰人员扩张抬升薪酬支出。业务上，传动轴总成仍是最大品类，轴承和转角模块形成补充，多品类供应支撑后市场需求。

毛利率小幅回落，管理费用率同环比提升

公司26Q3 实现毛利率23.27%，同环比-0.98/-0.78pct；前三季度毛利率24.50%，同比-0.42pct。毛利率回落幅度不大，更多反映收入环比下降后的固定成本摊薄减弱以及产品结构变化，单季毛利额同比仍在增长。

26Q3 公司期间费用率18.57%，同环比+2.14/+0.30pct，其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.10%/9.06%/2.63%/2.79% ， 同比分别-2.39/+2.41/-0.40/+2.52pct，环比分别-0.84/+1.86/-0.08/-0.64pct。

全球化布局稳步推进，电池与海外产能仍处投入兑现期公司上半年海外收入占比仍超过九成，北美和欧洲继续贡献主要收入，全球后市场布局帮助公司分散单一区域波动。固液混合电池工厂已进入全面联机调试，但量产线尚未正式下线，战略合作仍停留在框架协议阶段，短期主要体现为人员、研发和管理投入，尚未贡献收入。全球化布局上，马来西亚生产基地稳步推进产品线加载，后续建设有望缓解海外供货产能约束，中东仓、欧洲中心仓正式开仓，全球仓网趋于完善。机器人关节臂仍处研发迭代，暂无订单和收入。前三季度经营现金流净额3.97 亿元，同比+110.00%，为项目投入提供一定缓冲。

投资建议

公司汽车后市场业务业绩具备确定性和持续性，固态电池、机器人领域进展顺利，有望进一步打开成长空间，我们预计公司26-28 年归母净利润3.0/4.2/4.8 亿元，对应PE 14/10/8 倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济及产业波动风险，市场竞争风险，新产品开发及落地节奏不及预期，汇率波动风险。