公司发布2026 年三季度业绩公告。公司1-9 月实现营收144.15 亿元，同比-7.65%，归母净利润13.04 亿元，同比+5.08%。Q3 单季实现营收47.80 亿元，同比-7.73%，环比-6.96%，归母净利润3.54 亿元，同比-6.97%，环比-31.41%。收入下滑主因清洁能源产品销量减少，尤其海气船货同比减少。

LPG 毛利显著增长，船期约束海气减量

Q3 国际气价高位震荡，海气因资源匹配和船期安排船货数量同比减少；陆气依托自有LNG 液化工厂，单吨毛利同比增超70%，双资源池结构性对冲显现。

LPG 单吨毛利大幅增长，主要系供给偏紧致价格上行，三艘大型LPG船对外运力服务高效稳定。

氦气销量同比超200%，商业航天卡位强化

Q3 氦气销量同比增长超200%，毛利跨越式增长；公司完善"自产气氦+进口液氦"双资源保障，拓展半导体、科研院所终端，提升直接覆盖比例。

公司完成6 次长征系列火箭、2 次朱雀系列火箭发射的特燃特气配套服务，其中长征十号乙成功实现全球首次入轨级运载火箭一子级海上网系回收，朱雀三号成功实现中国首次入轨级运载火箭一子级陆地支腿回收。

新疆煤制气项目有望成为公司未来明显业绩增量来源。公司通过投资建设新疆庆华二期工程项目并持有其50%的权益（对应年产20 亿方天然气），建成投产后将填补权益气资源短板。公司不断完善“海气+陆气”的双气源资源池，保障能力持续增强。

投资建议。考虑到惠州项目完工和海外地缘战争催化能源价格波动，公司2026 年-2027 年LNG、LPG 业务盈利有望增长，叠加特气业务、煤制天然气业务贡献增量， 我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润18.1/20.4/22.1 亿元，对应PE 为11.4X、10.1X、9.3X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；LNG 价格不及预期；公司特气业务不及预期；地缘政治风险。