事件：公司发布2024 全年业绩，2024 年公司实现总营业收入7.83 亿元，同比增长16.54%；实现归母净利润2.69 亿元，同比增长22.39%。其中2024Q4 公司实现收入2.21 亿元，同比增长4.47%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长25.84%。公司收入增长主要系大客户战略成果显著、品牌力持续提升等。

重视股东回报，持续维持高分红。2024 年公司合计拟派发现金红利2.67亿元（含税），占归母净利润比例为99.47%，2022/2023 年比例分别为213.03%/96.85%。

分业务看，管理咨询业务收入高增、同比接近翻倍。1）管理培训业务：

2024 年实现收入6.3 亿元，同比增长6.31%，毛利率高达83.63%，较上年增加1.47pct；2）管理咨询业务：2024 年实现收入1.46 亿元，同比增长97.38%，毛利率44.24%，同比下滑4.07pct。

合同负债同比、环比均有改善。截至2024 年底，公司合同负债10.8 亿元，同比增加12.7%，环比2024Q3 增长11.9%。

2025 年经营计划：公司计划2025 年新增500 家大客户；运用AI 大模型技术研发细分领域智能教育产品，协助企业提效；实现“大客户复购率90%+转介绍率 90%”的“双九目标”。

盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，短期看合同负债同比环比均已改善，重视股东回报，维持高分红，中长期仍看好大客户战略下客户渗透率的提高，以及销售人效的提升，预计2025-2027 年公司归母净利润3/3.4/3.7 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：招生不及预期，课程报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。