三季报收款、业绩高增,基本面拐点已现，持续分红回报股东。3Q2025，公司收款2.19 亿元/yoy+53%；前三季度公司收款5.57 亿元/yoy-6.4%，较上半年-25%显著收窄，期待Q4 旺季持续发力。2025 年三季度公司每股派发现金红利0.5 元(含税），合计派发5962.6 万元，分红率71.49%。前三季度累计派发1.79 亿元红利，分红率83.27%。

百校计划开启新篇章，借力AI 提质增效。公司成立于2006 年，于 2021年成功登陆 A 股主板，成为中国管理教育首家主板上市公司。2025 年上半年，公司重磅开启“百校计划”，旨在未来3-5 年内，在全国重点城市开设100家分校。同时，公司借力AI，通过AI 助力的选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织，传统体系下总经理培养难慢，过去10 年仅输出3 位。“系统+AI”模式下，2025 年3–7 月期间，共出9 位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527.92 万元，团队最快12 天出单，单人70 天内最高出单161.56 万元，进展卓有成效。

投资建议：公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营。公司积极回报股东，近年来分红率维持较高水平，且公司开启百校计划步入新发展阶段。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为3.04/3.53/4.23 亿元，当前市值对应PE 为16X/14X/12X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等