事件：12 月16 日，公司公告拟以自有资金2000-2500 万元回购股份，回购价格不超过45 元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。

回购动作彰显信心，完善长效激励机制。本次公司拟回购股份用于实施员工持股计划或股权激励，主要是基于对未来发展的信心和对公司价值的认可，为完善公司长效激励机制，充分调动员工积极性，提高凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合，促进公司稳定、健康、可持续发展，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值的合理回归，切实保护全体股东的合法权益。同时，公司董事、高管、控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上的股东在未来3 个月、6 个月无明确减持股份计划。

Q3 业绩重回正增，“系统+AI”战略顺利推进。25Q3 随宏观经济预期修复，企业家信心有所恢复，公司业绩重回正增长轨道。公司发展主要依托于：1）大客户战略卓有成效：公司持续执行大客户战略，董事长牵头大客户战队周度培训与复盘，客户拓展效率稳步提升。公司已与名创优品、蒙牛、蜜雪冰城，西贝、郎酒、今麦郎、波司登等多家行业/区域龙头达成合作，25 年目标“每人每月一家新大客户”；2）高客户粘性：公司课程转介绍率与复购率达85%，净推荐值达76.9%，远超行业平均水平，目标在25 年进一步增长至“大客户复购率90%+转介绍率90%”；3）优秀业务团队持续扩张：公司遵循“人数×人效”的增长公式，后续计划在人数维度通过“百校计划”开设新分校实现组织裂变，在人效维度通过AI 助力的识人筛人、客户识别触达、内容研发、数据风控等流程支持实现人效突破性增长，为后续业务增长打下基础。

迈向世界级AI 型组织。25 年是公司AI 战略爆发年，正式从3.0 的实效教育迈入4.0 的“实效教育+AI 教育”，将持续从技术协同更深、组织协同更强、产品协同更优、客户协同更广四个方面发力，致力于未来三年：1）赋能1 万家企业成为AI 型组织；2）培养100 万名AI 型经营者；3）构建全球领先的“AI 型组织指数评价体系”，让组织能力真正可见、可学、可复制；4）持续推动中国企业在AI 时代“迈向未来，成为第一”。

投资建议：25Q3 公司业绩重回正增，“实效教育+AI 教育”战略加速扩张大客户，中长期看好公司作为实效型企培龙头渗透率持续提升。预计公司25-27 年归母净利润分别为3.0/3.3/3.7 亿元，同增11.7%/10.3%/10.3%，维持“买入”评级。

风险提示：经济形势或对需求端产生影响；市场竞争加剧；客户拓展不及预期。