事件：

公司发布2025 年年报。

点评：

业绩表现亮眼，全年分红率达到93%

2025 年公司实现营业收入8.11 亿元，同比增长3.55%，实现归母净利润3.20 亿元，同比增长19.12%。公司毛利率78.86%，较2024 年提升2.81个百分点，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为25.21%/11.90%/3.79%/-2.56%，归母净利润率39.44%，较2024 年大幅提升5.16 个百分点。四季度延续了三季度的增长势头，实现营业收入2.45 亿元，同比增长11.26%；归母净利润1.05 亿元，同比增长42.09%。公司2025 年销售收款9.43 亿元，同比增长1.07%，四季度销售收款达到3.86亿，同比增长14.20%。公司2025 年底合同负债达到11.80 亿元，较2024年底增长9.33%，为后续收入确认提供有力支撑。同时公司公告拟每股派发现金红利1.00 元（含税），拟派发现金红利1.19 亿元（含税），全年现金分红总额2.98 亿元，分红率93.05%。

“百校计划”稳步落地，“实效教育+AI”战略升级2025 年，公司坚守企业家实效管理教育龙头定位，深度推进“实效教育+AI”战略升级，稳步落地“百校计划”，持续深化“一核两翼”业务布局。“百校计划”实施首年已成功开设 6 家分校，另有 4 家分校正在筹备，预计2026年新建15 家分校，到2030 年完成全国重点城市100 家分校的布局建设，实现从核心城市向“五年百城”的跨越增长。AI 方面，2026 年将成为公司AI 战略从概念落地至实质价值创造的关键元年，一方面公司全力攻坚AI 相关课程、咨询与工具服务的收入突破，另一方面全面启动 AI 型组织建设的落地工作，同步搭建完善对外 AI 赋能体系，通过对内组织升级与对外能力输出双向发力。

投资建议与盈利预测

公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及AI 战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润为4.12/4.75/5.42 亿元，对应EPS 为3.46/3.99/4.55 元/股，对应PE 为16/14/12x，维持“买入”评级。

风险提示

招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。