事件：26Q1，公司实现收入 1.7亿元、同增32.7%，实现归母净利润 3907万元、同增38.3%，实现扣非后净利润3734 万元、同增61.6%。

点评：

收入、利润增长再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增28%/11%/33%；扣非后净利润同增62%/41%/62%。增长强劲，我们推测主要得益于：

（1）执行大客户战略成果显著（26 年着重在校长EMBA 层面），（2）报到率提升，（3）订单充足，（4）“百校计划”的不断深化。

毛利率显著提升。26Q1，公司毛利率同增2.8pct 至76.5%，我们推测主要是浓缩EMBA 报到率显著提升带来的规模效应，及管理咨询毛利率提升所致。

期间费用率控制良好。26Q1，公司销售费用率同减0.7pct 至31.4%，管理费用率同减1.1pct 至17.8%，研发费用率同减0.7pct 至3.5%。

收款翻倍式增长。26Q1，销售商品、提供劳务收到的现金2.2 亿元、同增112%。截至26Q1 末，合同负债达到12.2 亿元、同增16.7%、环比增长3.6%。

盈利预测与投资评级：26Q1，收入、利润、收款增长提速。我们认为，这种强劲的增长趋势有望延续。暂维持26/27/28 年EPS 为3.39/4.08/4.73 元/股的盈利预测，当前股价对应估值20x/16x/14x，维持“买入”评级。

风险因素：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加，AI 产品研发带来研发费用增加。