事件：公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收4.28 亿元，同比+24%；归母净利润1.72 亿元，同比+31%；扣非归母净利润1.50 亿元，同比+25%。26Q2 实现营收2.55 亿元，同比+19%；归母净利润1.33 亿元，同比+29%；扣非归母净利润1.13 亿元，同比+16%。利润增长主要系公司战略升级，实施“五星校长”战略、组合“AI 赋能”提升了产品和服务竞争力致销售订单收款、报课人数高于去年同期所致。

重视股东回报，持续维持高分红。公司拟中期每10 股派12 元（含税），合计拟分红1.43 亿元，占26H1 归母净利润比例达83.02%。

分业务看：上半年管理培训与咨询业务收入均实现大幅增长，各业务毛利率同比明显提升。2026H1 管理培训/咨询业务收入分别为3.43/0.80 亿元，同比分别增长20%/47%；毛利率分别为86%/53%，同比分别增长1.5/6.4pct。

26Q2 毛利率持续优化，财务费用率及所得税率增加拖累扣非归母净利率下滑。2026Q2 行动教育毛利率80.5%，同比+0.7pct；归母净利率52.1%，同比+3.7pct；扣非归母净利率44.4%，同比-1.2pct。扣非归母净利率下滑主要系财务费用率及所得税率增长拖累，2026Q2 公司财务费用率-2.1%，同比+1.2pct；所得税率14.5%，同比+2.2pct。销售、管理费用延续优化趋势，26Q2 销售/管理费用分别为19.6%/8.3%，同比分别下滑0.3/0.1pct。

AI 战略全面深化为市场拓展注入了强劲动能，各项核心经营指标迎来历史性突破。依托 AI 相关课程、智能体工具的精准赋能以及 AI 型组织的高效协同，公司有效执行了“五星校长”的战略升级，提升了产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。在此背景下，公司不仅刷新了半年度业绩历史纪录，更在核心产品《校长 EMBA》的报读人数上突破了半年度历史纪录。这些关键指标的强势增长，有力验证了“升级+赋能+扩张”模式的有效性，持续夯实了公司的行业领跑地位。

盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，短期看公司现金收款同比已转正，重视股东回报，维持高分红，中长期仍看好大客户战略下客户渗透率的提高，以及AI 带动人效的提升，预计2026-2028 年公司归母净利润4.0/4.7/5.4 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：招生不及预期，课程报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。