事件：10 月26 日，行动教育发布2026 年三季报。3Q2026，公司实现收入2.29亿元/yoy+3.26%，归母净利润0.99 亿元/+19.01%，扣非归母净利润为0.92 亿元/yoy+14.92%，业绩超预期。

费用管控能力显著，盈利能力提升。3Q2026，公司毛利率81.56%/yoy+1.4pcts，归母净利率43.32%/yoy+5.73pcts ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别为21.4%/9.41%/3.81%/-0.81%，同比各-3.2/-1.5/+0.62/+1.39pcts，综合影响下，公司扣非归母净利率为40.2%/yoy+4.08pcts，盈利能力提升。

收款：高基数下，收款超预期。3Q2026，公司收款为2.52 亿元/yoy+15.1%，去年同期公司收款基数较高，我们认为实现15%增速显著超预期；季末合同负债为12.7 亿元，创历史新高。

分红：高分红持续回报股东。三季度公司计划每股派发现金红利0.80 元（含税），合计0.95 亿元，占三季度公司利润比例95.75%。

投资建议：随着外部环境企稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI 业务有望贡献弹性增长。我们认为公司今年的成长性将进一步提速，预计公司2026-2028 年实现归母净利润4.17/5.08/6.03 亿元，当前股价对应2026-2028 年估值分别15/13/11X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险