事件：2025 年8 月28 日，共创草坪发布2025 年半年报。2025H1 公司实现营收16.82 亿元(+11.43%)，归母净利润3.45 亿元(+21.69%)，扣非归母净利润 3.42 亿元(+22.98%)。单季度看，2025Q2 公司营收8.89 亿元(+8.21%)，归母净利润 1.89 亿元(+16.43%)，扣非归母净利润 1.87 亿元(+16.43%)。

2025H1 仿真植物及其他产品收入高增，外销同比双位数提升。1)分业务看：2025H1 公司休闲草、运动草、仿真植物及其他收入分别为11.95亿元（+11.79%）、2.89 亿元(-4.18%)、1.90 亿元（+46.00%）,仿真植物等多元化业务收入高增。2）分地区看：2025H1 公司境内、境外分别收入0.83 亿元（-10.72%）、15.99 亿元（+12.88%）。其中，外销主系休闲草品类增长驱动（销量+8.69%，收入+11.23%），美洲及欧洲贡献主要增量。

内销主要依靠运动草品类支撑，受政府预算及项目落地周期影响，期待Q3旺季需求释放。

2025Q2 毛、净利率双升，运营持续提效。1)毛利率:2025Q2 公司毛利率33.85%(+2.55pct)，实现明显提升。2025H1 休闲草/运动草毛利率分别达到32.77/39.99%，分别同比+2.28/+5.62pct。2)净利率:2025Q2 净利率21.23%(+1.50pct)，同比提升系强化市场洞察、优化客户结构、推动全系统协同降本增效所致，涨幅小于毛利率主系财务费用率增加。3)费用端:2025Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90/3.33/3.04/-1.23%，分别同比+0.06/-0.17/+0.01/+1.35pct，财务费用率提升系汇兑收益及利息收入减少所致。

投资建议：行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，2025M3 推进印尼生产基地建设（预计投产后年产能400 万平方米），技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计， 2025-2027 年公司归母净利润分别为6.45/7.49/8.49 亿元，对应EPS 分别为1.61/1.86/2.11 元，当前股价对应PE 为20.18/17.39/15.34 倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。