公司发布2026年中报，2026H1 营业收入同比增长 8.3%至 18.2亿元，归母净利润同比增长9.9%至3.8 亿元；单Q2 营业收入同比增长2.2%至9.1 亿元，归母净利润同比下降5.6%至1.8 亿元。

点评：

量增驱动收入较快增长。2026H1 公司营业收入同比增长8.3%至18.2亿元。量价拆分来看，上半年公司累计销售人造草坪6274 万平方米，同比增长26.8%，对应销售均价同比下降14.6%；分产品看，上半年休闲草/运动草/仿真植物及其他收入分别同比+7.4%/+18.8%/-1.5%至12.8/3.4/1.9 亿元；分地区看，国际/国内市场收入分别同增8.1%/12.2%至17.3/0.9 亿元。其中海外休闲草销量同增26.8%，收入同增8.2%。

产能稳步扩张。截至报告期末，公司在淮安拥有5600 平方米产能、越南6000 万平方米以及印尼400 平方米。预计越南三期投产后可新增产能4000 万平方米，合计拥有年产1.6 亿平方米产能。

汇兑损益短期影响盈利能力。2026H1 公司毛利率同增0.7pct 至34%，休闲草/运动草毛利率分别同比+0.9pct/-0.8pct 至33.6%/39.2%。单Q2毛利率同比下降0.6pct 至33.3%。费用端，26H1 销售费用率同比增加0.6pct 至4.8%，管理费用率基本持平，财务费用率同增2.1pct 至1.1%，主要系汇兑损益影响。综合使得26H1 归母净利率同比增长0.3pct 至20.8%，单Q2 归净利率同比下降1.6pct 至19.6%。

营运保持健康。2026H1 存货同比上升29%至6.4 亿元，存货周转天数同比增长5 天至90 天。应收/应付账款周转天数同比增加1/22 天至72/40 天。报告期内，公司实现经营活动现金流净额2.7 亿元，报告期末拥有货币资金7.5 亿元，现金流充裕。

投资建议：公司作为全球人造草坪领先企业，订单保持较快增长，汇兑影响短期盈利能力。预计公司2026—2028 年实现营业收入同比增长17.6%/14.2%/12.5%至38.7/44.2/49.7 亿元。归母净利润同比增长12.1%/18%/15.7%至7.5/8.8/10.2 亿元，对应目前估值18/15/13 倍，维持其“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，新品开发及销售不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等