事件描述

预计2024 年度归属于母公司所有者的净利润为6405.64 万元至9252.59 万元，同比下降78.93%至69.56%。

预计2024 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5433.6 万元至7848.54万元，同比下降78.56%至69.03%。

事件评论

2023 年存在高基数。一方面，2023 年是正常线下出行的第一年，前期抑制的宴会餐饮需求在2023 年集中释放，而2024 年又是民间所谓的“无春年”，婚宴需求被压制，造成2024 年同店营收有所下滑；另一方面，2023 年公司无锡门店因市政拆迁获得补偿及处置收益5048 万元，一次性收入为2023 年贡献了业绩。

2024 年资本开支较大。目前公司已经进入全面大发展阶段，2024 年公司新开8 家规模较大的门店，门店开业公司投入大量开办费用，以及资产折旧摊销等，并且为支持公司发展，2024 年公司新增银行贷款资金、理财收入减少等导致财务费用较去年同期增加2000多万元；也正是由于新店较多，新店的营业收入仍然处在爬坡期，对公司业绩有所拖累，2024 年新店亏损3500 万元左右；另外，公司在2024 年收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，一次性计提约2650 万元的递延所得税费用，减少了当期损益。

展望后市，高速扩张期逐步收尾，业绩释放可期。2024 年公司已有8 家富茂酒店开业（部分酒店为局部开业），2025 年该8 家大型富茂酒店都将全面开业，并与公司酒楼事业部及婚礼宴会事业部在2024 年新建设的大型餐饮门店一同逐步度过爬坡期，叠加2024 年投入建设的富茂系列大型新店在2025 年投入运营，公司有望逐步进入业绩释放期。

看好公司旗下餐饮、酒店、食品业务相辅相成，依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌，主打社交型餐饮住宿消费场景，践行好吃不贵有面子的核心定位，符合追求性价比的消费者心理。短期，公司扩张期收尾，费用先行，业绩承压；中长期，门店扩张，食品业务产品创新等，将为公司长期发展注入动力。

预计2024-2026 公司归母净利润分别为0.79/2.80/3.81 亿元，对应PE 分别为77/22/16X，维持“买入”评级。

风险提示

1、消费复苏缓慢；

2、业务成本上升；

3、展店不及预期；

4、行业竞争加剧。