事件：公司发布2024 全年业绩预告，预计2024 年收入同比正增长，归母净利润归母净利润为6406～9253 万元，同比下降79%～70%；扣非归母净利润5434～7849 万元，同比下降79%～69%。单看24Q4，公司归母净利润-1934～+913 万元，同比下降119%～91%；扣非归母净利润-2145～+270 万元，同比下降123%～97%。

2024 年受无春年、消费环境承压、2023 年高基数等综合影响下，整体收入仍实现正增长，但因开店提速产生相关开办费用、而新店爬坡速度较慢，导致公司业绩端同比显著下滑。

1）非经常性损益：2023 年无锡门店因市政拆迁获得补偿及处置收益0.5亿元（未扣税），而2024 年无此项收益；

2）新店处爬坡期产生亏损：2024 年公司新开8 家门店，合计新增面积24.46 万平，门店内陆续开业投入大量的开办费用，以及资产折旧摊销等费用支出，而新店营业收入处在爬坡期，导致新店亏损3500 万元左右；3）财务费用增长：资本性开支投入的资金较大，新增银行贷款资金、理财收入减少等导致财务费用较2023 年同期增加2000 多万元；4）收购导致当期损益减少：公司收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，按会计准则规定对该项交易资产评估增值部分一次性计提约2650 万元的递延所得税费用，此项费用减少了当期损益；5）2023 年高基数、2024 年受无春年影响致同店收入下滑：2023 年为疫情放开首年，积压宴会需求在2023 年集中释放，导致收入攀升；2024 年受无春年说法影响、叠加消费市场整体不景气，公司同店收入同比有所下滑，但包含新店的整体收入同比仍有增长。

盈利预测与投资建议：公司2023 年受益疫情期间积压的婚宴需求释放，收入及利润均显著增长；2024 年以来收入端受无春年及消费力影响增长承压，但快速开店带来的相关费用开支等影响拖累利润导致下滑。展望未来，期待无春年结束及宏观环境好转后，存量门店需求恢复、新店快速爬坡释放业绩。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为0.8/2.3/3.7亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：拓店进展不及预期，新店表现不及预期，行业竞争加剧等风险。