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公司发布2023 年度业绩，报告期内营业收入14.8 亿元，同比-18.46%；归母净利润3.2 亿元，同比-25.75%；单季度来看，Q4 实现营业收入3.7 亿元，环比+7.5%；归母净利润1.1 亿元，环比+60.6%。

投资要点

Q4 毛利率持续提升，环比提升1.64%。公司2023 年全年实现营业收入14.8 亿元，同比-18.46%；归母净利润3.2 亿元，同比-25.75%，综合毛利率30.75%，同比-6.18%；单季度来看，Q4 实现营业收入3.7亿元，环比+7.5%；归母净利润1.1 亿元，环比+60.6%，毛利率31.77%，环比+1.64%。随着上游晶圆降价传导叠加产品结构调整，展望24 年公司毛利率将持续向上。

产品平台持续升级，AI 服务器等新兴领域进展顺利。公司的产品平台持续升级并积极拓展型号，2023 年全年AI 服务器、通信与机器人营收占比为8%；汽车电子营收占比15%；光伏储能营收占比17%；工控自动化占比35%；泛消费及智能短交通占比25%。未来公司将在新能源汽车、光伏储能、AI 服务器和数据中心、无人机等重点新兴应用领域不断加大投入，推动和客户的战略合作，进一步提升市场份额。

1）数据中心：公司的SGTMOSFET 已经在AI 服务器行业头部客户实现批量销售，24 年将持续上量；

2）汽车电子：产品涉及车身控制域、动力域、智能信息域、底盘域、驾驶辅助域等多个领域，目前覆盖比亚迪汽车的全系列车型并转型直销模式，在国产供应商份额中处于领先地位并不断放量；与联合电子、伯特利等tier1 厂商实现深入合作，目前公司已经获得联合电子20多个汽车电子项目的定点通知书，合作时间从2024 年持续到2029 年；3）光伏储能：公司保持与阳光电源、固德威、德业等头部客户的紧密合作，并加强新产品的开发，积极推进大电流单管IGBT 和模块产品的放量，2023 年下游光伏厂商经过去库存阶段后，2024 年需求将有所回暖。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.1/5.3/6.5 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

产品研发及技术创新不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品推广不及预期。