4 月电新出口整体企稳，逆变器、变压器和电表均呈现环比增长态势，风机出口同比维系呈现高速增长。

组件：4 月出口161.58 亿元，环比-1.07%，同比-20.33%。1-4 月累计出口607.50亿元，累计同比-28.29%。

逆变器：4 月出口58.17 亿元，环比+28.17%，同比+17.95%。1-4 月累计出口180.19 亿元，累计同比+9.94%。

变压器：4 月出口47.77 亿元，环比+9.27%，同比+33.86%。1-4 月累计出口178.29 亿元，累计同比+38.30%。

电表：4 月出口9.80 亿元，环比+28%，同比+34%。1-4 月累计出口35.32 亿元，累计同比+14.82%。

风机：4 月出口1.34 亿美元，环比-7.84%，同比+49.31%。1-4 月累计出口4.43亿美元，累计同比+43.84%。

逆变器4 月出口区域分化，亚非欧市场改善积极。4 月出口非洲提升显著，一定程度上反映该地区新能源基建加速推进及离网电力需求激增的叠加效应。欧洲（yoy+26%）和亚洲（yoy +18%）保持稳健增长，印证对光储的底层需求及碳中和政策延续性。美洲市场承压，南美（yoy -26%）和北美（yoy -22%）双位数下滑或源于当地后续新能源政策的不确定性、本土保护政策及汇率波动多重干扰。

变压器、电表和风机出口呈现修复态势，海外市场有望稳步向好。4 月变压器、电表和风机出口均实现同比增长。2025 年1-4 月累计出口金额，上述三类细分环节较2024 年同期均呈现增长趋势，全球电力体系稳步迭代趋势体现。

建议关注德业股份(605117，买入)、阳光电源(300274，未评级)、禾迈股份(688032，买入)、三星医疗(601567，未评级)、海兴电力(603556，未评级)、金盘科技(688676，买入)、正泰电器(601877，未评级)、金风科技(002202，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份(603218，未评级)。

风险提示

海外光伏行业增长不及预期、海外电力设备行业增长不及预期、海外风电行业增长不及预期、地缘风险、汇率风险。