事件：2026 年8 月27 日，公司发布2026 年半年报，报告期内公司实现营收106.41亿元，同比+92.23%，实现归母净利润27.17 亿元，同比+78.53%，对应26Q2单季度实现营收61.82 亿元，同比+108.2%，实现归母净利润15.3 亿元，同比+87.31%，单季度毛利率/净利率34.91%/24.73%，环比2026 年一季度分别下降6.54/1.89 个百分点。

储能主业景气度旺盛，逆变器、电池包持续高增。2026 年上半年公司实现逆变器销售115.30 万台，其中户用储能逆变器57.03 万台，工商储6.05 万台，对应贡献收入51.32 亿元，同比+94.09%，尽管上游供应链出现PCB 及芯片紧缺，公司通过国产替代和提前备货实现交付保障，并在生产制造环节坚持自主设计兼容线体，换产时间从行业标准的45 天缩短至7-10 天，新产品方面，公司聚焦第六代一体机量产及第七代小型化研发储备，同时推进250kW大功率PCS 及固态变压器（SST）项目，实现低压升降压及便携式储能量产，并补齐工商业液冷电池产品线，重点优化SOC 均衡算法，以改善售后体验。而得益于逆变器产品在户用光伏及储能安装商群体中积累的客户资源和渠道网络，公司储能电池包具备良好的销售基础，报告期内实现销售收入48.94 亿元，同比+244.12%，形成协同销售提升综合竞争力。

传统业务遇冷，控费表现良好。公司2026 年上半年除湿机产品实现营收3.55 亿元，同比下降13%，主要系行业同质化竞争加剧叠加海外下单滞后。在汇率波动、出口退税取消、上游供应链波动的背景下，公司26Q2 期间费用合计5.08 亿元，环比提升0.12 亿元，对应费用率约为8.1%，环比下降2.9 个pct，体现公司规模效应红利以及管理能力优势。

投资建议：预计公司2026-2028 年实现营收分别为258.78 亿元、323.41 亿元和379.56 亿元，实现归母净利润分别为60.71 亿元、75.73 亿元和89.84 亿元，同比增长91.5%、24.7%、18.6%，对应EPS 分别为4.77、5.95、7.06 元/股，当前股价对应的PE 倍数分别为17.1X、13.7X、11.5X，公司海外渠道加速拓展，成本、供应链管理能力持续提升，逆变器与储能电池包协同作用带动公司在光储领域竞争力持续进步，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料成本波动风险；海外汇兑风险；新产品导入进度不及预期；行业竞争加剧。