事件：公司预告26Q1-3 实现归母净利润42.2-43.2 亿元，同增80-84%，实现扣非归母净利润39.5-40.6 亿元，同增73-78%，其中26Q3 实现归母净利润15.03-16.03 亿元，同增82-94%，环比-2~+5%。

储能出货持续向好、确收延迟、汇兑等略有影响。我们预计26Q3 公司排产持续向好，但人民币升值带来的汇兑损失及部分收入确认延后预计对利润释放形成一定影响，季度盈利预计环比基本稳定。展望Q4，乌克兰及欧洲其他地区冬季备货需求有望延续，我们预计公司10 月排产环比持平，全年户储出货量有望超过130 万台，工商储出货量预计达15-20 万台、同比接近翻倍。收入端，2026 年公司营业收入预计有望达到250 亿元，其中新能源业务约240 亿元、传统家电业务约10 亿元，储能电池包收入有望超过110 亿元。展望2027 年，随着工商储业务持续放量，公司收入有望延续较快增长。

盈利预测与投资评级： 考虑到汇兑及部分收入确认延后对盈利释放的影响，我们下调2026-2028 年公司归母净利润预测至58.9/78.6/98.5 亿元（原预测为60.3/82.1/107.9 亿元），对应PE 为16/12/9 倍，给予27 年20 倍PE，对应目标价123 元。按70%-80%的分红比例测算，2027 年公司股息率约6%，基于海外储能需求有望延续、工商储及电池包业务放量有望支撑中长期成长，叠加较高分红水平带来的股东回报，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，国际贸易及政策变动，需求不及预期。