事件：公司10 月29 日披露2026 年三季报，业绩落在前期预告区间中枢，高增长持续兑现。2026 年前三季度公司营收171.80 亿元，同比+94.20%；归母净利润42.72 亿元，同比+82.03%;Q3 单季公司营收65.39亿元，同比+97.49%；归母净利润15.55 亿元，同比+88.50%。

驱动因素：户用、工商业储能收入显著提升，带动营收与整体业绩增长。

面对国际能源价格波动与地域冲突，多国加码储能扶持政策带来的海外需求机遇，公司依托覆盖全球160 余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品；通过垂直供应链整合严控成本，同步优化内部管理、灵活调整销售策略，抢抓行业窗口期。

户储基本盘稳固，配套率逐步提升。上半年逆变器收入51.32 亿元（+94.09%）、储能电池包48.94 亿元（+244.12%），“逆变器+电池包”成套方案模式持续强化，配套率提升，电池包业务增速显著高于逆变器，是今年弹性来源。公司上半年户储逆变器出货高增，欧洲库存逐步消化，南非、澳洲等地政策逐渐打开储能需求。

工商储加速起量，打开中长期空间。公司在今年推进年产9GWh 工商业储能产线建设，目前布局包括30kW/50kW/80kW/125kW 储能逆变器、100/125kW-2.5MW 工商业储能解决方案、MC-LC430-2H2 工商业光储充解决方案，以及集装箱级储能解决方案等，产品矩阵从户用向上延伸到工商业、公用场景；欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升,有望推动公司业绩增长。

毛利率短期承压，主因短期竞争与电芯成本。综合毛利率同比回落，一方面海外储能赛道参与者增多，部分区域价格竞争加剧；另一方面电芯价格波动、工商储新品放量初期结构影响毛利。公司通过垂直供应链整合、产线柔性改造、本地化渠道服务降本，通过费用率优化体现规模红利。

投资建议：公司作为全球户储逆变器龙头企业，有望持续受益于欧洲户储补贴、电价政策变化，以及南非、东南亚等新兴市场需求，综合预计2026-2028 年归母净利润58.82/74.51/89.48 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：海外储能补贴政策退坡、电芯价格大幅上涨；行业价格战加剧，毛利率持续压缩；海外地缘、贸易壁垒、关税风险等。