事件：2025年5月15日至17日，第十届中国军事智能技术装备博览会在北京国家会议中心举行，力鼎光电作为一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业和中国安防百强企业，其微光夜市镜头、热成像镜头等产品亮相军博会。

光学技术对标国际头部，差异化产品矩阵构建护城河。公司较早布局境外光学市场，长期对标老牌德系及日系光学企业，通过定焦与变焦双技术路线，形成覆盖安防、车载、无人机等全场景解决方案，下游客户涵盖捷普集团、群光电子、时捷集团、寰永科技等全球知名电子产品制造品牌商。根据2 月发布的《关于2025 年度提质增效重回报行动方案》，公司将以无人机镜头积累的技术为切入口，继续推动低空经济领域产品创新和投入，并深入民用微光夜视赛道，推进医疗健康、红外热成像等相关产品研发。下游应用领域持续拓展，差异化产品矩阵夯实光学业务护城河。

光学镜头已成为智能硬件核心部件。随着光学电子技术快速发展，光学镜头下游新能源汽车、VR/AR、智能家居等产业应用领域进一步丰富，安防领域智慧城市、汽车领域自动驾驶以及无人机、机器人等新兴产业兴起为光学镜头产业持续注入新动能。根据中研网预测，受益于消费电子产品的升级以及技术的迭代发展，2025 年中国光学镜头市场有望达180 亿元（2022 年155 亿元），2030 年将达300 亿元以上。

“高端产品+多元布局”成效凸显，业绩逆势高增。2024 年及2025 年一季度，公司在全球经济不确定性下，业绩实现逆势大增，核心驱动主要来自：1）市场对技术更高的专业消费类产品保持良好需求，公司布局的专业无人机镜头等高附加值产品持续放量；2）安防监控及车载领域布局迎来收获，客户定制化项目释放对冲传统消费板块收入下降；3）境外客户回款，在美元存款利率较高影响下，增厚公司利息收入。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营收分别为7.2/8.6/10.52 亿元，归母净利润分别为2.15/2.52/3.07 亿元，PE 分别为47/40/33 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期