简介：产品覆盖两机、核电及深海等高端装备领域。公司以精密锻造技术为核心，专注于金属锻件研制，主营产品广泛应用于航空航天、燃气轮机、核电、深海、石化等多领域，并为行业头部客户供应商之一。据公司2024 年年报，公司已进入包括上海电气、东方电气、哈电集团、等核电燃机等国内各领域龙头企业的供应链体系，并已通过罗罗、GE航空、日本三菱、西门子、贝克休斯等企业的全球供应链体系认证。

核心投资逻辑：（1）核电及核聚变材料供应核心配套商之一。双碳目标政策推进核电建设，核聚变项目国内外持续推进，公司已长期为核电设备等提供相关锻件，并已先后为BEST 项目用真空室、屏蔽包层、偏滤器、第一壁等关键部件提供材料及产品研制，下游高资质壁垒叠加长期稳定配套要求，核电及聚变领域格局相对更优。（2）看好国内航发向上补库周期，两机出海配套如燃机有望加速。十四五末目标节点完成叠加十五五新型号定型批产，看好新一轮航发补库周期下公司业绩稳健增长的潜力。海外两机维持高景气但供需错配预计仍持续较长时间，前期先发、产能及现货优势下公司出海配套有望加速。（3）商业航天及深海等新质力等提供新增长点。据公司2024 年年报，公司是国内少数可为航天运载火箭及卫星、深海装备等高端装备提供配套特种合金结构件民营企业之一，新质力加速拓展下有望成为公司新增长点。

盈利预测与投资建议：我们预计25/26/27 年EPS 分别为2.92、3.78、4.75 元/股，对应PE 为26/20/16X。考虑当前下游多领域景气度、公司竞争优势，参考可比公司估值，我们认为适合给予公司2025 年32倍的PE 估值，对应合理价值93.59 元/股，给予“增持”评级。

风险提示：技术及研发风险，重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整风险等。