事件:

2025 年8 月30 日，派克新材发布2025 年半年报：2025 年上半年实现营业收入17.78 亿元，同比+8.08%；实现归母净利润1.75 亿元，同比+6.19%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，同比+7.39%；销售毛利率17.63%，同比-3.89pct；销售净利率9.86%，同比-0.18pct；经营活动现金流净额为0.69 亿元。

2025 年二季度，公司实现营业收入10.06 亿元，同比+12.37%，环比+30.44%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+6.69%，环比+28.92%；销售毛利率为16.99%，同比-4.94pct，环比-1.46pct；销售净利率9.81%，同比-0.52pct，环比-0.12pct；经营活动现金流净额为1.68 亿元。

投资要点:

2025H1 电力锻件收入同比快速增长，毛利率稳中有升公司是国内少数几家可为飞机及航空发动机、航天运载火箭及卫星、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品和精密模锻件产品的民营企业之一。2025 年上半年，公司实现营业收入17.78 亿元，同比+8.08%；归母净利润1.75 亿元，同比+6.19%；扣非归母净利润1.69 亿元，同比+7.39%。

分产品看，电力锻件实现营收6.91 亿元，同比+44.94%，毛利率为15.38%，同比+0.08pct；航空航天锻件实现营收4.38 亿元，同比-3.51%，毛利率31.73%，同比-6.25pct；石化锻件实现营收2.87 亿元，同比-14.34%，毛利率8.36%，同比-10.61pct；其他锻件实现营收1.67 亿元，同比+19.02%，毛利率14.88%，同比-7.77pct。

2025Q2 归母净利润同环比提升，期间费用率大幅下降2025 年二季度，公司实现营业收入10.06 亿元，同比+12.37%，环比+30.44%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+6.69%，环比+28.92%；销售毛利率为16.99%，同比-4.94pct，环比-1.46pct；销售净利率9.81%，同比-0.52pct，环比-0.12pct。

期间费用方面，2025 年二季度公司销售费用率1.46%，同比-0.07pct，环比-0.15pct；管理费用率2.05%，同比+0.20pct，环比+0.02pct；研发费用率4.27%，同比-0.76pct，环比-1.36pct；财务费用率-4.15%，同比-3.61pct，环比-3.09pct。

国家级企业技术中心通过认定，募投项目顺利推进2025 年上半年，公司被认定为国家级企业技术中心，成功攻克国家高端装备制造领域的“卡脖子”技术瓶颈；首次参展法国巴黎航空航天展览会，持续扩大公司全球范围内的品牌影响力。深度参与客户新产品的研发与试制，积极巩固和拓展公司在飞机及航空发动机、航天运载火箭及卫星、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等高端装备领域的技术优势。

募投项目方面，航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目计划投入9 亿元，截至2025 年6 月底，累计投入7.01 亿元，投入进度77.86%，预计2025 年12 月达到可使用状态；高端装备用大型特种合金结构件智能生产线建设项目计划投入5 亿元，截至2025 年6 月底，累计投入2.23亿元，投入进度44.53%，预计2026 年11 月达到可使用状态。

盈利预测和投资评级

锻造行业高端化转型，航空发动机、航天运载火箭及卫星、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等高端装备领域带来需求增量，预计公司2025-2027年营业收入分别为37.27、45.16、53.28 亿元，归母净利润分别为3.27、3.98、4.75 亿元，对应的PE 分别为28、23 和19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国际市场汇率变动风险。