公司发布2026 年第三季度报告。26Q3 实现营收11.05 亿元（yoy+22.32%），实现归母净利润7,727 万元（yoy+24.44%），实现扣非归母净利润5,472 万元（yoy+5.02%）。

点评：

26Q3 业绩稳健增长，电力、航空航天多领域需求驱动。根据公司公告，公司26 年前三季度实现营收33.42 亿元（yoy+24.64%），实现归母净利润2.76 亿元（yoy+16.29%），实现扣非归母净利润2.40 亿元（yoy+8.42%）。其中，26Q3 实现营收11.05 亿元（yoy+22.32%），实现归母净利润7,727 万元（yoy+24.44%），实现扣非归母净利润5,472 万元（yoy+5.02%）。

主要系：1）电力、航空航天等下游领域需求持续增长，产品销售结构优化；2）境外市场加速拓展，贡献收入增量。

盈利能力同比改善，产品结构优化驱动毛利率同比提升。根据公司公告，26Q3 实现销售毛利率16.54%，同比增加2.25pcts，主要系产品结构优化及高毛利产品占比提升所致；26Q3实现销售净利率6.99%，同比增加0.12pcts。26 年前三季度销售期间费用率9.81%，较25年前三季度增加3.06pcts，主要系财务费用受汇兑损益阶段性影响有所增加。公司持续加大研发投入，26 年前三季度研发费用1.40 亿元（yoy+9%），围绕航空发动机、燃气轮机、核聚变等前沿领域前瞻布局。随着航空航天、电力等领域需求持续增长及境外高毛利业务占比提升，公司盈利能力有望进一步增强。

公司作为航空航天环锻件核心供应商，深耕航发环锻件领域。1）公司在航空航天高端锻件领域技术壁垒深厚，凭借高温合金、钛合金等难变形材料锻造核心技术，深度绑定中国航发等主要客户；2）公司紧抓航天及风电、核电市场机遇，已深度参与核聚变BEST 项目配套。3）全球化布局持续深化。公司已通过英国罗罗、美国GE 航空、日本三菱电机、德国西门子、西门子歌美飒、美国贝克休斯、日本日立、法国Orano 等国际领军企业的全球供应链体系认证。我们预计随着下游航空发动机、燃气轮机、可控核聚变及深海装备等行业高景气，业绩有望实现长期稳步增长。

维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.0/4.7/5.5亿元，当前股价对应PE 分别为22/19/16 倍。考虑到公司深耕航空航天高端锻件领域，电力、航空航天多领域需求持续旺盛，境外业务加速拓展有望带动收入及盈利能力进一步提升，我们维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、军品业务波动风险、原材料价格波动风险