1、本周市场回顾

本周申万国防军工指数下跌0.29%，上证综指下跌0.51%，创业板指下跌2.44%，沪深300指数下跌1.61%，国防军工板块跌幅在31个申万一级行业中排名第17。周四（7月28日）涨幅最大为1.61%。申万国防军工板块PE(TTM)为58.61倍，各子板块中航空装备为62.29倍，航天装备为58.80倍，地面兵装为59.37倍，军工电子43.98倍，航海装备172.26倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为26.37%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为25.39%、21.48%、38.67%、10.94%、80.86%。

2、地缘局势不确定性加剧，军工板块关注度提升

据环球网报道，7月26日晚，美国海军“里根”号航母打击群再次进入南海，目前正在驶向台海方向。近日，平潭、广东、青岛等海事局相继发布航行警告，解放军在南海、东海、黄海等多个海域密集开展实战演练。随着美国持续推进“亚太再平衡”战略，我国地缘局势不确定性或将加剧，2021年美军4个航母打击群累计10次进出南海，活动强度较2020年几乎翻倍。我们认为，强大军事实力是国家安全的重要保障，我国现阶段国防实力与美国差距较大，十四五期间新型装备建设有望加速，军工行业景气度将持续上行。地缘局势紧张背景下，军工板块关注度有望提升。

3、2022中报即将密集发布，行业高景气有望再获验证

7月26日北斗星通发布半年报，实现营业收入15.11亿元，同比减少22.99%，实现归母净利润0.89亿元，同比减少20.73%；7月29日奥普光电发布半年度业绩快报，实现营业收入2.50亿元，同比减少15.15%，实现归母净利润0.37亿元，同比增长27.59%；7月29日立航科技发布半年报，实现营业收入0.96亿元，同比增长10.07%，实现归母净利润0.09亿元，同比减少26.60%；7月29日新光光电发布半年度业绩预告，归母净利润预计为0.05亿元-0.06亿元，同比减少52.29%-61.83%；7月30日天微电子发布半年度业绩预告，归母净利润预计约0.28亿元，同比减少约62.03%。我们认为，2022年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。

4、本周重点推荐

1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、广联航空。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。

4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

(来源：中泰证券）