行业近况

本期（4.22-5.6）上证综指上涨1.1%，创业板指数下跌3.14%，国防军工指数（中信）下跌1.99%，跑输上证指数2.99 个百分点，跑赢创业板1.15 个百分点，军工本期涨幅行业排名第20/29。我们认为：当前板块估值处于历史低位，建议重视板块中长期配置机会。推荐标的：中航光电、中航西飞、航天宏图、铖昌科技、振华科技、中航重机、中简科技、北方导航、图南股份、西部超导。建议关注：中航沈飞、航发动力、派克新材、航天电器、抚顺特钢、臻镭科技、华测导航、复旦微电（未覆盖）。

评论

产业链核心企业2022 和1Q23 业绩稳健增长，板块高景气有望持续。1）截至2023/4/30，中金航空航天科技板块57 家核心上市公司2022 年报和2023 年一季报已披露完毕，其中23 家/16 家年报/一季报利润同比增速超过20%。2）产业链中上游核心企业一季报归母利润同比保持较快增长，其中：中简科技同比增64%，华秦科技同比增49%，航天电器同比增38%，中航光电同比增35%。我们认为，伴随下游用户需求逐步确认、行业新增产能陆续投放以及国际贸易等新市场持续涌现，行业确定性增长的特征在2023 年有望延续。

手机直连卫星技术首次通过验证，卫星互联网进入新阶段。2023 年4 月25 日，AST SpaceMobile使用BlueWalker3 卫星直接连接智能手机实现双向语音通话，首次通过卫星实现地面日常蜂窝通信设备间直接语音连接1。

除AST SpaceMobile外，Lynk Global、SpaceX等均在手机直连卫星领域有业务布局，中国移动、中国电信等国内企业基于3GPP R17 NTN协议实现了GEO轨道卫星的5G-NTN端到端的验证。我们认为手机直连卫星有效实现对大众用户的服务，有望成为构建天地一体化信息网络的关键技术之一，有望带动卫星技术升级，卫星制造与应用环节景气度有望持续提升。

估值处历史低位附近，建议重视板块中长期配置机会。1）我们认为，外部环境日趋复杂的背景下，航空航天科技行业是国家未来重点发展方向，行业有望长期保持高景气运行。2）当前板块动态P/E分别位于近10/5/3 年12.62%/19.69%/25.17%分位数水平，处于历史低位。我们认为，在装备现代化建设加速的背景下，行业有望长期保持高景气运行，建议重视板块中长期配置机会，重点关注航空、新材料、卫星等领域的细分龙头。

估值与建议

维持盈利预测、投资评级与目标价不变。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。