事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收19.81 亿元，同比+57.53%；归母净利润2.98 亿元，同比+30.04%；扣非归母净利润2.75 亿元，同比+25.10%。二季度实现营收10.38 亿元，同比+60.55%，环比+9.98%；归母净利润1.55 亿元，同比+27.09%，环比+7.95%；扣非归母净利润1.41亿元，同比+23.00%，环比+6.06%。

公司营收同比增长57.53%，风电业务大幅增长。2023H1，公司毛利率26.72%，同比-0.26pct，净利率15.05%，同比-3.18pct。公司二季度毛利率27.08%，同比+0.64pct，净利率14.92%，同比-3.92pct。核心业务层面，航空航天锻件营收6.79 亿，同比+20.03%，公司参与多个新型号的开发和试制并与国际厂商长期合作，已拿到部分批产订单；石化锻件营收4.90 亿，同比+69.30%，电力锻件营收4.79 亿，同比+297.04%，电力板块中风电业务增长迅速，公司落实“双碳”发展战略，承接国家科研项目。

应付账款预示下游高景气度，加大研发布局军民双赛道。费用方面，公司管理/研发/销售/财务费用分别为0.36/0.89/0.30/-0.10 亿元，其中研发费用同比+69.84%，公司持续加大产品研发投入。公司应付账款5.85 亿，较年初+30.96%，系采购应付款增加所致；合同负债0.39 亿，较年初+65.06%，系订单致预付款增加；存货9.53 亿，原材料4.89 亿，较期初+27.52%，库存商品1.96 亿，较期初+42.38%，公司扩大生产备货，或表明下游需求旺盛。

投资子公司扩大产能，瞄准商飞赛道。公司于5 月11 日投资设立全资子公司无锡派克新能科技发展有限公司，主营锻件、机加等业务，同时无锡派鑫已实现盈利，扩充机加产能，夯实公司基本盘。航空航天领域，公司参与下游多种军品新型号的研发；公司瞄准模锻领域，提前布局大飞机产业链。

投资建议：预计公司 23/24/25 年归母净利润为6.38/7.95/9.87 亿元YoY+31.5%/+24.5%/+24.2%。首次评级，给予“买入”评级。

风险提示：1.原材料价格波动；2.下游客户降价；3.募投项目达产不及预期。