展望2026：智能化&全球化加速 人形机器人、缺电等新产业百花齐放。回顾2026Q1，营收端：汽车零部件板块营收2,551.4 亿元，同比+2.1%，环比-19.5%，环比下滑主要由于一季度为行业传统淡季。利润端：汽车零部件板块毛利率为18.0%，同比+0.5pct，环比+0.4pct。受规模效应、原材料成本提升及汇兑等因素的综合影响，扣非归母净利率同比下降、环比增长。展望2026H2，总量端：以旧换新政策持续为需求提供支撑，我们预计2026 年批发销量有望达到2,961 万辆，同比+0.2%，带动汽车零部件公司收入小幅向上。结构端：基于【国联民生汽车零部件五力模型】，整体来看智能电动化零部件>传统零部件，其中智能电动化零部件中，智能化>电动化>汽车电子；传统零部件中内外饰=底盘件>轮胎>白车身；新产业中人形机器人/缺电处于行业发展初期，空间大、变化大、波动大。估值端：汽车零部件2020 年至今/2022 年至今/2024 年至今/2026 年至今/2026.6.18 平均PE 分别为42.58/37.85/35.02/33.56/30.55 倍，当前估值处于历史低位，向上空间较大。

投资策略：智能电动变革 竞争格局重塑。根据【国联民生汽车零部件研究框架】，优质客户=自主品牌>新势力>合资品牌；优质赛道=大空间+好格局>大空间+差格局>小空间+好格局>小空间+差格局。

客户维度：销量增长客户仍为首选 出海从北美到欧洲。国内端，2026 年国内15万元以下市场比亚迪龙头地位稳定、龙二加速诞生，乘用车出海销量高增，因此销量增长较大或增速较高的主机厂产业链仍为首选，看好新势力（零跑）+自主（吉利&比亚迪）产业链，其次看好蔚来、小鹏、华为产业链。出海端，T 链海外产能继续迎来收入释放期及利润爬坡；欧洲新能源化率持续向上，中国汽车零部件有望凭借持续累积的出海经验、不断扩展的海外产能、成本及技术优势实现从北美到欧洲的全球化拓展。

产品维度：智驾平权加速 机器人量产在即 缺电需求高增。1）智能化：国内智驾正从功能普及迈向高阶渗透，2026 年智驾平权有望持续加速，VLA 大模型、自研智驾芯片与舱驾一体架构持续落地，推动车企走向“算法模型+车端算力+中央架构”的体系化竞争。海外方面，特斯拉FSD 累计行驶里程突破100 亿英里，叠加AI 算力储备与Robotaxi 小规模无监督运营，持续引领商业化验证；2）人形机器人：2026 年全球科技巨头共振，产业化进程进入加速期。特斯拉Optimus V3 预计年中发布并于7-8 月启动规模化量产。国内政策与IPO 双轮驱动，汽车主机厂、科技公司强势入局。

产业链聚焦T 链核心资产；3）缺电：AIDC 电源业务需求旺盛 北美缺电带动估值重塑。智能时代需求端AI 模型迭代持续加速，算力与电力需求同步快速攀升，数据中心需求放量，驱动美国电力负荷高增。海外燃气发电机厂商订单饱满，产能扩张加速匹配 AIDC 高景气需求。柴发市场呈现外资龙头主导，国产加速突破的市场格局。

投资建议：智能电动重塑秩序，全球化布局打开零部件长期空间，看好自主&新势力产业链+智能化&机器人增量；建议关注智能化&新势力产业链：1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、科博达、德赛西威】，推荐智能座舱-【继峰股份】，建议关注运营商【文远智行、曹操出行、小马智行（联合覆盖）】；2）新势力产业链：推荐T 链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐H 链-【星宇股份、沪光股份】。机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】。北美缺电：AI 算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大，动力方面建议关注【潍柴动力、银轮股份】。

风险提示：乘用车行业销量不及预期；智能化渗透率提升不及预期；机器人产业发展不及预期；客户拓展不及预期；AIDC 进展不及预期；市场竞争加剧的风险。