本报告导读：

公司2025 年一季度收入业绩表现亮眼，新客户和新订单顺利释放，全球化布局持续推进，积极布局机器人业务，打造第二成长曲线。

投资要点：

维持增持评级 ，上调目标价至48.4 元。考虑公司墨西哥工厂产能爬坡以及新产品新订单放量，上调公司2025-2026 年的EPS 为1.21（+0.09）/1.45（+0.1）元，新增2027 年EPS 为1.83 元，参考可比公司估值，给予2025 年40 倍PE，上调目标价至48.4 元（原为26.2元），维持增持评级。

一季报表现亮眼，收入业绩快速增长。公司公告2025 年一季报，1Q25 实现收入6.6 亿元，同增29.7%；归母净利4823 万元，同增13.8%；扣非归母净利4474 万元，同增25.6%。公司新客户和新订单释放下，一季报表现亮眼，收入业绩快速增长。

盈利能力改善，费用率优化。公司1Q25 毛利率21.6%，同增0.4pct，净利率8%，同比持平。费用率方面，1Q25 销售、管理、研发、财务费用率分别为1.4%、7.9%、4.1%、-0.4%，同比变动-0.2pct、-0.6pct、-0.6pct、-0.7pct，随着产销增长，规模优势体现，费用率不断优化。

全球化产能释放，机器人业务不断推进。公司布局墨西哥和泰国产能，进一步拓展北美、欧洲市场业务，不断提升市场份额。2024 年公司墨西哥工厂莱昂嵘泰亏损收窄至1570 万元，海外盈利表现不断改善。公司积极拓展机器人业务，2025 年4 月投资设立机器人业务的合资公司，同时成立专项工作小组，加强对人形机器人、汽车电子、工业自动化等产业链研究，着力培育第二增长曲线。

风险提示：新客户拓展不及预期，海外工厂进展不及预期，机器人业务不及预期。