投资要点

Q3 业绩：收入7.6 亿元，yoy+25%，qoq+11%；归母净利润0.5 亿元，yoy+26%，qoq+2%。单季度毛利率23.2%，环比增长1.2 个百分点。费用率15%。

前三季度：收入20.9 亿元，yoy+19%；归母净利润1.5 亿元，yoy+17%。毛利率22.3%，同比下降1.3 个百分点。经营活动现金流量净额3 亿元，yoy+69%。公司收入增长稳健，产能利用率稳步提升。

并表效益：收购中山澳多51%股权，9 月效益并表。其24 年收入5.6 亿元，净利率8%。产能爬坡：扬州压铸二期及墨西哥二期工厂逐步爬产。

机器人：第二主业，具备模组总成能力

① 金属外壳：精雕转压铸，对接国内头部机器人公司、已有实质性进展；② 丝杠：军品级合作方、并向上游延展。

合作江苏润孚动力、其实现军工领域丝杠量产；并成立合资公司江苏润泰机器人科技有限公司，嵘泰持股45%，定位生产机器人和汽车行星滚柱丝杠。

持续送样及检测，争取25 年底形成年产10 万支产能，26 年形成100 万支产能。上游延展：拟成立螺纹设备公司孙公司（子公司河北力准及江苏润孚分别持股65%/35%），开发及生产丝杠设备。

③ 电机：购买中山澳多51%股权，实现精密压铸切入汽车电子、并开发机器人电机，已对机器人及机器狗主机厂送样。

汽车零部件： 铝压铸细分小龙头，新能源、出海打开空间① 产品拓展：转向系统拓展至三电系统、结构件、电池托盘等领域，新能源项目占比提升。

② 出海：墨西哥莱昂嵘泰16 年成立、已建设两期产能，25H1 扭亏、利润逐步释放。

盈利预测

预计公司2025-2027 年实现营业收入28.2/33.9/40.9 亿元，复合增速20.4%；实现归母净利润2.3/3.1/3.9 亿元，复合增速30.2%。PE 分别为53.4/39.3/31.2X，维持买入评级。

风险提示

机器人业务进展不及预期；原材料价格大幅上行。