本报告导读：

公司2025 年三季报符合预期，通过内生成长和外延并购，公司积极布局汽车电动化和机器人业务，同时海外布局稳步推进，不断提供新成长空间。

投资要点：

维持增持评级 ，上调目标价至 55.8元。考虑公司墨西哥工厂产能爬坡以及新产品新订单放量，维持公司2025-2027 年的EPS 为0.93/1.12/1.40 元，考虑公司培育机器人业务为第二增长曲线，通过内生成长和外延并购，布局多个机器人产品，参考可比公司估值，给予公司2025 年60 倍PE，上调目标价至55.8 元（原为48.4 元），维持增持评级。

Q3 业绩符合预期，收入创单季度新高。公司公告2025 年三季报，1-9 月实现收入20.9 亿元，同增19.4%，归母净利1.5 亿元，同增17.3%。其中3Q25 收入7.6 亿元，同增24.7%，环增11.3%；归母净利0.5 亿元，同增25.9%，环增2.0%。公司三季度收入创新高，新客户和新订单稳步推进。

盈利能力保持平稳，行业激烈竞争下彰显经营韧性。公司3Q25 毛利率23.16%，同减0.36pct，环增1.23pct，净利率8.1%，同增0.97pct，环增0.23pct，行业竞争压力下，公司盈利能力整体保持平稳。费用方面，公司3Q25 销售、管理、研发、财务费用率1.44%、8.76%、4.02%、0.5%，同比变动+0.03pct、+0.8pct、-0.33pct、-1.01pct，环比变动+1.11pct、+0.67pct、-0.42pct、+0.85pct。

外延并购拓展新产品，积极布局机器人业务。公司2025 年8 月收购中山澳多51%股权，从精密压铸进入技术更密集的汽车电子领域，实现外延式的扩张。2025 年4 月投资设立机器人业务的合资公司，同时成立专项工作小组，加强对人形机器人、汽车电子、工业自动化等产业链研究，着力培育第二增长曲线。

风险提示：新客户拓展不及预期，海外工厂进展不及预期，机器人业务不及预期。