【摘要】
淘宝天猫于5月23日发起「AI生态伙伴计划」，计划开放7大商家经营场景，与行业所有生态伙伴一起共同推进人工智能技术在电商领域的应用和发展，助力商家更好地应用新AI技术。淘宝天猫生态企业22年下半年6星服务商：青木股份、丽人丽妆、壹网壹创；5星服务商：若羽臣、水羊股份、凯淳股份。
京东近日公布了京东618的节奏，京东将于23日晚8点开启预售，并将于5月31日晚8点正式开售/天猫618将自5月26日晚8点开启预售。重视淘宝天猫生态企业22年下半年6星服务商：青木股份、丽人丽妆、壹网壹创；5星服务商：若羽臣、水羊股份、凯淳股份。
青木股份核心逻辑：
1. 公司经过多年的沉淀和积累，已经成为国内顶级的天猫和京东平台运营商之一，2022 年被评为“天猫六星服务商”（天猫平台最高级别）、2022 年天猫国际金星服务商；
2.公司大股东承诺：首发前持股5%以上限售股股东原始股东承诺，锁定期后两年内不会以低于发行价63.10的价格减持。
3. 先后服务国内外 100 多个知名品牌，包括 H&M、ECCO、Bershka、 ZaraHome、Skechers、EmporioArmani、APM、Samsonite、FION 等；
4. 纵向覆盖品牌数字营销、电商渠道销售、仓储物流支持、电商技术支持、消费者运营等电商衍生服务环节；
5.行业对比来看，青木股份与壹网壹创、若羽臣等相比，毛利率、ROE、资产负债率等指标均处于行业前列。
(一)青木股份：天猫电商代运营紧密合作商，覆盖美妆、鞋服、母婴、宠物食品等领域
青木股份是为全球知名品牌提供一站式综合电商服务。公司以成为“数据和技术驱动的零售服务专家”为愿景，通过洞察零售市场变化，利用数据和技术赋能，为品牌商提供单项或综合电子商务服务，助力品牌提升中国市场的知名度和美誉度，扩大市场份额。
公司屡次获得天猫、京东等电商平台的服务商殊荣，是首家同时拥有天猫六星资质和天猫国际紫星资质的服务商。公司 2022 年被评为“天猫六星服务商”（天猫平台最高级别）、2022 年天猫国际金星服务商、2022 阿里妈妈「全域六星合作伙伴」、“2022 年财年天猫国际最佳新品牌孵化拍档”。
公司曾获得“天猫服饰-品牌营销综合型服务商”、“天猫消费者运营优秀推荐服务商”、“京东数坊进阶能力认证”等资质认证；获得“2017 年度最佳天猫合作伙伴”、“品牌营销金服奖”等奖项；公司代运营店铺被京东授 予“2018 年最佳销售合作奖”、“2019 最佳经营店铺奖”等奖项。除了电商平台的认可，公司也收获了来自国家及政府行业机构的肯定，被商务部评为“2017-2018 年度国家级电子商务示范企业”。
公司主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块，具体服务内容包 括电商代运营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。
(二) 青木股份核心竞争力
1.广泛且优质的品牌合作基础，互信且稳定的品牌合作关系
青木股份拥有众多国内外优质客户，包括 Skechers、ECCO、Emporio Armani、APM、Samsonite、FION、Toteme、ACNE Studios、Thom Browne、Lacoste、Zara Home、Grow Gorgeous飞利浦新安怡、宇津、Vital Essentials、Nulo、Open Farm、Tiki Pets 等知名品牌，公司合作品牌涵盖大服饰（服装、箱包、鞋履、配饰等）、母婴、美妆、宠物食品等产品类目，在大服饰领域优势明显。
优质稳定的品牌合作关系，是公司拓展新客户、拓宽新业务的良好背书基础，也是公司长期树立和积累的竞争门槛。
数据来源：青木股份招股书、九方金融研究所
2.有望参与天猫「AI生态伙伴计划」，与淘宝合作利用AI设计降本
公司为品牌商在天猫、京东、抖音等电商平台上的官方旗舰店提供综合运营服务，具体包括品牌定位、商品规划、人群及流量运营、视觉设计、整合营销、客户服务及管理、仓储物流、技术支持等服务，品牌商可根据自身需求选择上述服务中的单环节、多环节或全链路服务。
在大型活动阶段，如“双十一”、“双十二”、“618”等电商购物促销节点，公司会提供营销策划方案，协助品牌商整合各类营销资源，支持和配合营销活动的执行。
有望参与天猫「AI生态伙伴计划」，与淘宝合作利用AI设计降本。
3.积极拥抱数字化浪潮，品牌数字营销业务覆盖站内各类营销IP
公司自研订单管理软件（青木 OMS 系统）、商品数据管理系统（青木小白系统）、客户管理系统（数据磨坊系统）、智能投放系统（青木啄木鸟系统），使用了仓库管理软件（巨沃 WMS 系统）及财务管理系统（用友 ERP 财务系统）等业务及财务相关软件，通过智能化运营衔接不同业务环节，助力品牌实现信息化解决方案，提升店铺运营效率，降低店铺运营成本，并完成了内外部信息系统数据接口的对接。
公司品牌数字营销业务覆盖站内各类营销 IP（超级品牌日，超级品类日，天猫欢聚日等）、各类平台营销频道（小黑盒，有好货，微淘等）和站内外社交媒体平台（小红书、微博、微信、抖音等）。
4.专业化、高水平、国际化的复合人才储备
公司营销团队主要成员来自 4A 广告公司奥美广告、盛世长城、蓝色光标以及阿里巴巴，深谙不同社交平台及电商内容渠道策略，为品牌提供品效合一的综合营销方案；公司汇集来自国内外线上线下知名品牌、领先电商平台、4A 广告公司和知名 IT 公司的核心成员，团队具备丰富的经验和敏锐的商业洞察能力；公司代运营团队来自阿里巴巴、其他电商平台和国际服装品牌公司，可以与品牌共创发展策略，保证消费者体验。
5.持续拓展新业务、新客户和新品牌孵化
持续推进宠物食品品类。报告期内，公司继续重点推进北美新兴宠粮品牌 Nulo、美国高端宠物食品品牌 Vital Essentials、加拿大高端宠物食品品牌 Open Farm 和美国宠物食品品牌 Tiki Pets 四个宠物食品品牌在中国 市场的开拓，强化了在宠物食品品牌孵化领域的竞争优势和服务能力。
继续提升公司在健康类目的运营能力和品牌拓展能力。加大对合资品牌的开发和投入。公司 2022 年就西班牙品牌珂曼朵的中国业务的开展与品牌方 Dermofarm 共同出资成立了合资公司珂蔓朵香港有限公司，并取得了对合资公司的控股权。
2022 年新合作项目包括轩尼诗、嘉士伯、黛安芬、发发奇等知名消费品品牌。
公司积极拓展渠道分销网络，建立覆盖线上和线下的分销体系，为孵化品牌全渠道销售实现了销售渠道布局。
(三) 青木股份盈利预测
1.青木股份营收、归母净利润逐年增长
2.互联网电商行业横向比较，青木股份各项财务指标居前
参考资料：
20230428-上海证券-青木股份-301110-AI+电商：新一轮零售业态革命
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）
