事件。公司发布2024 年三季度报告，一至三季度公司累计实现营业收入50.36 亿元，同比变动约-8.83%；实现归母净利润1.33 亿元，同比变动约-41.46%。三季度单季度公司实现营业收入16.35 亿元，同比变动-20.8%；实现归母净利润-0.23亿元，同比变动-131.35%。

三季度利润水平下降或受市场价格及当地企业搬迁影响。价格方面，国内三季度镀锌板及彩涂板价格均有所下滑，三季度国内镀锌板平均价为4,597.92 元/吨，同比变动-8.5%，环比变动-6.7%；三季度国内彩涂板平均价为6,208.33 元/吨，同比变动-10.7%，环比变动-4.5%。此外，公司地处浙江省杭州市富阳区，近期部分临近企业的搬迁也或对公司实际经营带来了一定影响。

四季度产品价格有所回升，关注政策变化。近期公司产品价格已有所回升，截至2024 年10 月18 日，国内镀锌板、彩涂板价格分别为4,669.00 元/吨、6,450.00元/吨，均较三季度均价有所提升，预计公司利润或有上行动力。此外，近期国内刺激政策陆续出台，同时叠加前期国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，政策推动下，预期公司镀锌、彩涂需求或有提升。

南通项目落地助力提升公司产量规模。为实现公司的战略发展布局，公司以全资子公司华达新材料（江苏南通）有限公司作为项目实施主体，在南通通州湾江海联动开发示范区，新征海域用地480 亩，投资建设“年产210 万吨高性能金属装饰板生产项目”。2023 年年报显示，在报告期，项目在完成工业用海、节能审查、项目备案等工作的基础上，完成了环境影响评价、部分设备选型采购、省海事厅码头岸线审批、省海事局码头工程建设审批等工作，并如期开工建设，目前项目正在进行逐步建设，若2025 年5 月投产将对公司产能规模带来较大的提升。

投资建议。短期扰动因素偏多给公司带来的业绩压力未来或将逐渐缓解，同时新的政策也陆续出台，公司的产能规模不断提升，维持公司盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.5 、4.3、6.6 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：公司项目投产进度不及预期，下游产品需求不及预期，经济增长不及预期。