事件描述

公司2024 年实现营业收入34.93 亿元，同比增长7.72%；归属净利润2.40 亿元，同比增长26.45%；扣非后归属净利润2.29 亿元，同比增长25.25%。2025Q1 实现营业收入6.68 亿元，同比增长1.45%；归属净利润0.36 亿元，同比减少8.07%；扣非后归属净利润0.33 亿元，同比增长5.71%。

事件评论

2024 年业绩快速增长，步入2025Q1，由于在手项目逐步去化，业绩同比有一定下滑。

公司2024 年实现营业收入同比增长7.72%，但归属净利润同比增长26.45%，主要原因为2024 年毛利率16.09%同比提升1.55pct，毛利率增长的主要原因是收入结构变化2024年工业模块设计和制造业务收入增长46.36%，但工程服务业务收入仅增长0.73%，高毛利的模块制造业务占比提升（由于模块业务多为外销，因此对应2024 年公司外销业务收入增长53.60%，而内销业务收入仅增长3.67%）。今年Q1，公司收入同比增长1.45%，归属净利润同比减少8.07%，收入增速放缓的主要原因或为在手项目的逐步去化，业绩增速同比转负，主要原因为毛利率变动：Q1 综合毛利率12.33%，同比下降0.70pct。

2024 年受益外销/模块业务规模增长，毛利率有所提升，但2025Q1 毛利率有一定回落。

公司全年综合毛利率16.09%，同比提升1.55pct；费用率方面，公司全年期间费用率7.18%，同比提升0.89pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.00、-0.13、0.77、0.25pct 至0.60%、4.28%、2.22%和0.07%；综合来看，公司全年归属净利率6.89%，同比提升1.02pct，扣非后归属净利率6.55%，同比提升0.92pct。Q1 综合毛利率12.33%，同比下降0.70pct，期间费用率6.72%，同比下降1.63pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.08、-0.17、-0.81、-0.57pct 至0.68%、4.85%、1.56%和-0.37%，归属净利率5.37%，同比下降0.56pct，扣非后归属净利率4.97%，同比提升0.20pct。

2024、2025Q1 经营现金流均有改善。公司全年经营活动现金流净流入4.15 亿元，同比多流入0.64 亿元，收现比95.44%，同比提升0.17pct；单4 季度来看，经营活动现金流净流入3.34 亿元，同比多流入2.14 亿元。2025Q1，公司经营活动现金流净流出0.99 亿元，同比少流出1.05 亿元，公司资产负债率同比提升6.98pct 至45.45%。

跟踪订单充裕，转化率较高，可转债募资扩产彰显发展信心。截至2024 年9 月末，公司跟踪订单约48.81 亿元，其中2024Q4 跟踪订单预估确认供应商的金额为3.99 亿元，跟踪订单已转化为公司在手订单金额为2.43 亿元，未中标订单金额约为3005.00 万元，尚未确认供应商订单金额约为1.26 亿元，2024Q4 公司跟踪订单的预计转化率约为60.94%至92.48%。公司可转债募集资金拟用于“南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目”，将围绕大型模块生产制造开展，主要生产制造应用于石油化工、油气能源、核电工程等行业的大型模块，该项目可便于公司承接更大规模的装置项目，产能扩张彰显未来发展信心。

风险提示

1、募投项目经营不及预期；2、新签订单不及预期。