事件：2026 年8 月26 日，确成股份发布2026 年半年报。公司2026 年上半年营收为12.19 亿元，同比增长9.57%；归母净利润为1.77 亿元，同比下降35.96%；扣非归母净利润1.79 亿元，同比下降34.51%。对应公司2Q26 营收为6.64 亿元，环比上升19.58%；归母净利润为0.98 亿元，环比上升23.77%。

点评：二氧化硅销量增长推动营收提升，汇兑损失叠加成本压力，公司利润阶段性承压。根据公司2026 年半年报披露，公司营收增长的主要原因在于IPO 募投项目建成后新增产能逐步释放，公司生物质（稻壳）二氧化硅需求旺盛、牙膏用二氧化硅贡献新的增量。公司利润端承压主要受成本与费用多重挤压，2026 年2 月中东地缘冲突推升LNG、硫磺、硫酸等原材料商品价格，对公司产品的成本造成较大的影响；新生产线投产处于产能爬坡期，折旧等固定成本分摊加大单位生产成本；人民币兑美元大幅升值，公司境外销售占比较高，形成较大汇兑损失。

产销量方面，2026 年上半年公司二氧化硅的产量为21.01 万吨，YoY 为14.21%；销量为20.80 万吨，YoY 为13.19%。

产品价格方面，受纯碱等大宗原材料价格的影响，一季度二氧化硅销售价格较上年同期下降明显，2026 年2 月中东地缘冲突影响，LNG、硫磺等大宗商品价格大幅度上涨，二季度产品销售价格逐步提高。根据公司2026 年第一、二季度经营数据公告披露，2026 年第一季度公司二氧化硅产品平均价格较上季度下降了1.51%，较上年同期下降了8.62%。2026 年第二季度公司二氧化硅产品平均价格较上季度上涨了9.61%，较上年同期下降了0.72%。

原材料价格方面，公司的原材料主要为纯碱和硫酸等，根据生意社数据显示，1H26公司主要原材料纯碱/硫酸价格分别为1223.15/1516.07 元/吨，YoY 分别为-18.69%/171.41%。

费用方面， 1H26 公司销售费用率为0.65%，较上年同期下降了0.05 个百分点；财务费用率为1.19%，较上年同期上升了2.59 个百分点；管理费用率为4.76%，较上年同期上升了1.12 个百分点；研发费用率为3.05%，较上年同期下降了0.18　　个百分点。

现金流方面，1H26 公司经营性活动产生的现金流净额为2.49 亿元，同比下降25.80%；投资活动产生的现金流净额为-0.09 亿元，同比上升97.57%；筹资活动产生的现金流净额为-1.83 亿元，同比下降591.59%。期末现金及等价物余额为7.77亿元，同比下降5.92%。应收账款同比上升19.19%，应收账款周转率有所上升，从 2025 年同期的2.22 次上升到2.34 次；存货同比上升13.13%，存货周转率有所上升，从2025 年同期的3.00 次上升到3.43 次。

公司项目建设持续推进，二氧化硅产品矩阵不断丰富。根据公司2026 年半年报披露，公司积极落实拟投资建设的滨海一期项目、松厚剂项目以及推进二氧化硅微球项目的建设，不断丰富公司的产品结构。二氧化硅微球项目预计2026 年内完工投产，松厚剂项目土建已经基本结束，预计2026 年年内完工建成试车。公司二氧化硅总产能位居世界第三，已形成江苏无锡、安徽滁州、福建三明、盐城滨海（在建）国内四大生产基地及泰国海外生产基地的全球化布局。我们看好公司二氧化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提升。

投资建议：我们预计确成股份2026-2028 年收入分别为25.66/29.43/32.67 亿元，同比增长15.5%/14.7%/11.0%，归母净利润分别为5.71/7.12/7.94 亿元，同比增长14.8%/24.7%/11.6%，对应EPS 分别为1.37/1.71/1.91 元。结合公司9 月3日收盘价，对应PE 分别为11.3/9.1/8.2 倍。我们看好公司二氧化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提升，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险