事件：公司发布25 年一季报，26Q1 年实现营业收入3.30 亿元，同比-23.25%,实现归母净利0.73 亿元，同比-15.52%，实现扣非归母净利0.70亿元，同比-17.74%。

分产品来看，26Q1 果汁、香精业务实现收入3.14 亿元，同比-26.62%，主要系销量下降，叠加果汁售价因原料价格下降而下降，饲料业务实现营收0.14 亿元，同比增长141.71%。

分地区来看，26Q1 国际市场实现收入2.04 亿元，同比下滑39.31%，国内市场实现营收1.25 亿元，同比增长34.34%。

毛利率同比提升。26Q1 实现毛利率28.63%，同比+6.38pct，主要系苹果原料价格下降。

费用率有所提升。26Q1 期间费用率为6.04%，同比+3.60pct，其中销售费用率为0.36%，同比+0.07pct，管理费用率为2.97%，同比+0.52pct，研发费用率为0.42%，同比+0.07pct，财务费用率为2.28%，同比+2.93pct，主要系汇率波动导致的损失。

盈利能力同比有所提升。26Q1 归母净利率为22.04%，同比+2.02pct，扣非归母净利率为21.20%，同比+1.42pct。

市场份额有望持续提升，布局电子信息高科技领域。公司2、3 月持续竞拍优质设备扩充产能，驱动营收保持快速增长，且随着行业内其他企业逐步退出，公司市占率有望进一步提升。近期公司出资设立私募基金布局电子信息等前沿技术，有望增厚利润。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为18.72/20.59/22.65 亿元，分别同比增长11.60%/10.00%/10.00%，预计公司2026-2028 年实现归母净利润3.63/4.05/4.46 亿元，分别同比增长9.76%/11.82%/9.99%，对应26-28 年PE 为42.3/37.8/34.4X，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期风险；关税波动风险；原材料价格波动风险