事件：公司发布2026 年半年报。26H1 实现营业收入7.16 亿元，同比-24.45%，实现归母净利润1.23 亿元，同比-38.71%，实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比-41.4%。Q2 实现收入3.86 亿元，同比-25.44%，实现归母净利0.51 亿元，同比-56.05%，实现扣非归母净利0.46 亿元，同比-59.35%。

果汁业务有所下滑。26H1 果汁、香精实现营收6.93 亿元，同比-24.11%，饲料实现营收0.21 亿元，同比-26.75%。

国内国际市场均有所下滑。26H1 国内收入2.56 亿元，同比-6.14%，国外收入4.58 亿元，同比-31.93%。

毛利率有所下滑。26Q2 毛利率为20.52%，同比-4.81pct。

费用率有所上升，主要系收入下滑。26Q2 公司期间费用率为6.01%，同比+4.13pct，其中①销售费用率为0.30%，同比-0.04pct；②管理费用率为3.96%，同比+ 2.11pct。③研发费用率为0.50%，同比+0.16pct。④财务费用率为1.25%，同比+1.90pct。

净利率有所下滑。26Q2 归母净利率为13.08%，同比-9.11pct，扣非归母净利率为11.80%，同比-9.84pct。

拟收购甬强科技布局半导体领域。公司6 月公告拟收购宁波甬强科技控制权，该标的在宁波市北仑区集成电路产业集聚基地建有年产1000 万平方米高速高频和BT 类基板电子信息互连材料产能。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为14.68/16.15/17.76 亿元，分别同比增长-12.48%/10.00%/10.00%，预计公司2026-2028 年实现归母净利润2.63/3.09/3.49 亿元，分别同比增长-20.26%/17.32%/12.79%，对应26-28 年PE 为81.3/69.3/61.4X，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期风险；关税波动风险；原材料价格波动风险