全国首家PMSM油气分离技术企业，自主研发软硬件彰显实力面对欧七排放法规的严苛要求，目前被动式分离器已难以满足复杂工况需求。公司研发并推出第四代主动式油气分离器，采用PMSM 离心式主动分离技术，在燃烧效率与排放控制方面展现卓越性能。据银柿财经，全球此前仅有Hengst 与索菲玛两家企业掌握此项技术，公司目前已成为全球第三家、同时也是国内首家掌握此技术的企业。硬件层面，公司已掌握主动式油气分离器的核心硬件PCB 板集成电路；软件层面，公司已通过Automotive SPICE 能力2 级认证，具备公认的汽车车规级软件研发能力。公司自主开发电机控制算法，并参与到其与车身的CAN/LIN交互系统的开发工作中。同时，相较于前几代产品，该产品不仅适用于传统燃油车，更能适配插电式混合动力等新能源汽车，公司有望进一步抢占混动新能源汽车市场以及燃油车市场。

深度绑定下游核心客户，重点关注A 客户新项目后续进展公司除供货给一汽大众、日产、宝马、北京现代、吉利控股、奇瑞捷豹路虎等知名整车厂及国内外知名汽车零部件企业外，也持续开拓新能源汽车领域，陆续获得蔚来汽车、A 客户等知名新能源汽车客户的认可并批量供货，成功进入了理想汽车、东风岚图、丰田、小鹏等配套供应商体系。受益于主动式油气分离器、A 客户新项目等持续放量，2025 年公司产品综合毛利率提升，预计实现归母净利润1.3-1.5 亿元，实现扭亏。

光学领域布局进展积极，覆盖“人-车-家”全场景生态（1）车规光学部件：公司发挥注塑工艺优势，切入车规级光学镜片领域实现产品横向应用的拓展，专注于汽车下游智能座舱和高级辅助驾驶有关的激光雷达、毫米波雷达和抬头显示（HUD）产品，光学镜片产品已获取下游客户订单。公司光学镜片生产基地项目规划产能为产反射镜200 万套、激光雷达透镜（高配）1100 万套、激光雷达透镜（低配）220万套、毫米波雷达透镜 500 万套，项目一期预计将于2026 年初投产（2）智能座舱显示：公司与华为深度合作，基于光场引擎技术推出支持“车家两用”的光场显示设备——吉光光场屏，产品已获得项目定点（3）消费电子：公司推出吉光品牌系列产品（如光场显示智能机、3D 护眼学习机、远像护眼读写台），完成从B 端到C 端的业务拓展。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润为1.42/2.32/3.69 亿元，对应PE 为46.65X/28.55X/17.95X，首次覆盖，予以“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险；产业政策风险；项目建设不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。