事件。4 月28 日，公司发布2024 年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入35.31 亿元，同比增长10.84%；实现归母净利润1.53 亿元，同比增长6%。2025Q1 单季度实现营业收入8.82 亿元，同比增长27.39%，环比下降16.17%；实现归母净利润4726.74 万元，同比增长18.82%，环比下降8.76%。

四大板块并驾齐驱，持续深化产业链整合。报告期内新消费领域持续崛起，AI 算力推动全球服务器线缆市场需求增加，公司四大板块业务协同发力，助力公司营收业绩稳步增长。2024 年消费电子及工业控制线材板块实现营业收入13.86 亿元，同比增长22.99%。受市场需求波动影响，通信线缆及数据线材板块公司实现营业收入12.27 亿元，同比下降16.29%，但数据线材板块产生营收1.17 亿元，同比增长102.88%。新能源系列线缆及组件板块公司营收5.69 亿元，同比增长40.78%。汽车线缆板块受益于新能源汽车“新四化”趋势发展，营收大幅提升，2024 年实现营收1.89 亿元，同比增长176.30%。公司持续加大研发投入，聚焦高频高速铜缆连接线、液冷电缆、储能线缆等产品迭代升级，与安费诺紧密合作完成PCIe6.0 批量交付、PCIe7.0研发制造，并通过样品审核并小批量供货。公司具备开发AI 服务器用线的研发和制造优势，报告期内已经研发和制造出PCIe7.0、224G 高速线缆已送样客户试用。在数据线材方面，公司通过安费诺进入国内外领先服务器制造商与数据中心运营商的供应链，生产的高频高速铜缆连接线应用到包括GB 系列在内的AI 服务器等各类服务器领域。

外延式扩张驱动全球布局，深化产业链整合。公司持续进行外延式扩张，进行产业链整合布局，通过并购中德电缆、参股科宝光电、增持祥龙科技等公司，从单一线缆制造商向“线缆+连接器”综合解决方案提供商转型。截至2024 年年报，公司持有祥龙科技9.87%的股份。祥龙科技拥有Type C、HDMI、FPC/FFC、BTB 等消费电子连接器，FAKRA、HSD、4in1 Mini FAKRA、以太网等汽车高速连接器，RJ、wafer 等网络通信连接器，工业电源、防水等工业控制连接器四大类产品，广泛应用于消费电子、汽车智能座舱/感知、ADAS、计算机和工业自动化控制等领域，主要客户为大疆、哈曼、比亚迪、华硕、松下、联想、Ingenico（法国）、Verifone（美国）等国内外知名品牌。公司将紧抓市场机遇，与产业链收并购公司相互赋能，协同发展。同时，公司积　　极推动海外基地建设，加快泰国生产基地建设与生产，并通过匈牙利子公司开拓欧洲市场，提升全球供应链布局能力。我们认为，随着公司在高频高速铜缆连接线、液冷线缆、储能线缆等产品的技术研发升级，叠加产业链整合布局以及海外市场的持续拓展，公司业绩或将保持稳健增长。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润1.81/2.20/2.76 亿元，2025-2027 年EPS 分别为0.56/0.68/0.85 元，当前股价对应PE 分别29/24/19 倍。伴随公司持续完善产品和业务布局，积极拓展海外业务，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；质量控制风险。