投资要点

事件：罗曼股份发布2023 年半年报：公司2023H1 实现营业收入2.02 亿元，同比增长127.49%；实现归母净利润0.36 亿元，同比增长85.78%；实现扣非后归母净利润0.35 亿元，同比增长173.26%。其中，当季度实现营业收入0.96亿元，同比增长56.10%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长37.99%；实现扣非后归母净利润0.23 亿元，同比增长86.96%。

各业务齐头并进，带动收入利润高增：2023H 多个省份发布夜经济鼓励政策，加速打造地标性夜生活体验区，公司继续充分发挥上海和成都两大都市圈的强大辐射能力，进一步完善市场布局，积极拓展深圳、重庆、青岛、大连、开封等新市场，并与多个城市达成战略合作，推广“设计+建设+运维+持续更新”的全生命周期服务模式。同时公司数字文旅和数智新能源板块业务持续推进，交付多个项目，使得公司整体收入保持高增速。

期间费用率及现金流改善：由于疫情扰动同比减少，公司2023H1 期间费用0.45 亿元，占收入端比重为22.13%，同比减少19.29pct，使得公司整体净利率仍然维持良好水平。此外公司2023H1 每股经营性现金流净额为0.38 元，同比多流入0.37 元，现金流有所改善。

综合竞争力预计保持提升：我们判断随着公司地域、领域拓展，公司B 端工程业务仍将保持稳定发展，而未来随着C 端穿戴设备的逐渐成熟，公司有望凭借领先的VR/AR 技术拓展其在C 端的应用，抢占C 端市场先机，进一步提升公司整体竞争力及发展天花板。此外，公司B 端业务的稳定发展也将为公司C 端业务积累良好的流量入口，进一步增强公司确定性。

盈利预测及评级：维持盈利预测。预计2023-2025 年，EPS 为1.37/1.68/2.10元，对应8 月29 日收盘价21.79/17.72/14.23x PE，维持“增持”评级。

风险提示：建设需求不及预期，结转毛利率不及预期，系统性风险。