事件：2026 年8 月24 日，公司发布2026 年半年度预告。1H2026 公司实现营业收入24.89 亿元，同比-11.02%，实现归母净利润-8.09 亿元；2Q2026实现营业收入11.68 亿元，同比-11.93%，实现归母净利润-1.61 亿元。

猪价下跌拖累业绩。2026 年上半年，公司累计出栏商品猪172.4 万头，同比+34.9%，但生猪价格明显低于2025 年同期，1H2026 公司商品猪销售均价约9.90 元/公斤，同比下降约32%，导致公司2026 年上半年养殖业务出现亏损。

此外，公司按照《企业会计准则》及公司会计政策相关规定，基于谨慎性原则，对部分存货计提减值准备，以上共同导致2026 年上半年经营业绩承压。

生产指标持续优化，养殖成本稳步下降。2026 年上半年，公司积极落实国家生猪产能调控相关政策要求，暂缓猪场建设，严控资本开支规模；内部不断优化种群结构，主动淘汰低效能繁母猪，追求母猪生产质量提升。公司全方位推进精细化成本管理，从种猪育种、饲料供应、饲养管理、智能化升级、费用管控五大维度发力，持续管控生猪养殖完全成本；一方面持续优化种猪基因，提升核心繁育指标，另一方面依托自有饲料产业链优势，动态优化饲料配方，降低高价玉米、豆粕依赖，同步提升饲料转化率。7 月份公司完全成本12.0 元/公斤，断奶仔猪成本248 元/头，PSY 为31 头，料肉比2.46，核心生产指标的持续改善为后续降低养殖成本奠定坚实基础。

屠宰业务模式升级。2026 年公司预计屠宰量同比增长10%以上，公司一方面将白条猪肉产品向昆明周边辐射，拓展外部客户；另一方面突破传统经销商模式，加大团餐、营养餐、商超等终端直供业务，自营屠宰占比提升至近30%。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入59.37/77.67/85.35亿元，归母净利润0.70/8.90/10.64 亿元，以2026 年8 月25 日收盘价对应PE分别为242.9/19.0/15.9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：生猪疾病风险；猪价大幅下跌风险；饲料价格上涨风险。