投资要点：公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利润3.80~4.16 亿元，同比增长37%~50%；实现扣非归母净利润3.75~4.00 亿元，同比增长41%~50%。业绩超预期。

Q4 业绩表现亮眼，同环比增长显著。分季度看，公司24Q4 预计实现归母净利润1.30~1.66亿元，同比+17%~50%，环比+41%~80%，同环比均有明显增长。随着新项目逐步投产，市场订单充足，规模效应带来毛利率提升；另一方面公司主要原材料价格较上年同期有所下降，产品毛利率的提高带动公司利润增长，提振了公司整体盈利能力。

新能源转型下客户结构优化与规模效应并进，叠加原材料成本下降，带动业绩提升。我们认为，公司盈利能力提升，主要受益于：①传统大客户上汽集团销量开始回升，24Q4 上汽自主、上汽通用、上汽大众分别实现批发销量22.5/15.7/37.6 万辆， 环比+54%/+196%/+45%，较24Q3 最低点有明显回升。②新能源转型下客户结构优化，除上汽集团以外，拓展特斯拉、理想、小米等新能源客户，24Q4 分别实现销量24.1/15.9/7.0万辆，环比-3%/+4%/+73%，小米出货量提升显著。③上游原材料端价格保持低位，参考24Q4 热轧卷板均价同比去年-11%，环比24Q3+4%，基本维持低位震荡。

新产能释放配套能力增强带动分拼业务增长，精密电镀业务开启公司成长第二极。①产能建设：宁德振德和郑州君润产能逐渐释放，配套客户量逐渐增加，分拼总成业务大幅上升。

同时，随着小米、理想等客户上量，产能已成为制约公司对客户承接、服务能力的瓶颈，因此24 年6 月公司拟投资6 亿用于廊坊全京申二期产能建设、25 年1 月拟投资2.5 亿元用于武汉子公司建设新能源汽车零部件项目，为未来产能储备，以提升客户配套能力。②业务并购：公司于2023 完成对无锡开祥的全部股权的收购切入精密电镀业务，该业务行业壁垒较高、竞争格局极好，毛利率高达80%，预计将依托上市公司资源和平台拓展新的业务线和客户，成为公司第二增长极。

上调盈利预测，维持“买入”评级。公司传统业务跟随上汽以及特斯拉、理想、小米等新能源客户持续成长，电镀新业务开启第二增长极。考虑到上汽集团销量开始回升，公司规模效应进一步显现，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测至3.95/5.14/6.14 亿元（前置为3.50/4.68/5.85 亿元）对应当前PE 仅为16/12/10 倍，维持“买入”评级。

核心风险：原材料价格波动风险、下游客户销量不及预期、新客户开拓不及预期。