2025&2026Q1 业绩符合预期，营收利润双增长：2025 年公司实现营收29.6 亿元，同比+17.0%，归母净利润4.65 亿元，同比+23.1%。增长原因包括：1）客户结构优化；2）原材料价格低位叠加规模效应摊薄费用。2026Q1公司实现营收6.7 亿元，同比+11.5%，归母净利润1.01 亿元，同比+6.6%。

2025 年冲压+分拼齐发力，子公司贡献利润较多：2025 年公司冲压业务营收18.89 亿元，同比+27%，毛利率19.1%，同比+2.3pct，其中主要配套小米汽车的廊坊振华实现营收6.6 亿元，净利润0.60 亿元；分拼业务实现营收5.55 亿元，同比+26%，毛利率27.9%，同比+6.0pct，其中主要配套上汽乘用车的郑州振华实现营收4.5 亿元，净利润1.0 亿元；电镀加工实现营收1.82 亿元，同比+1%，实现毛利率80.1%，同比基本持平。公司公告拟投资建设以分拼业务为主的郑州振华三期工程以提升产能，总投资5 亿元，未来分拼业务收入有望进一步提升。

拟收购德维嘉控股权，进军汽车智能化核心零部件领域。公司公告拟以自有或自筹资金现金方式收购德维嘉控股权，标的公司专注于Fakra、HFM、HSD、H-MTD 四类高频高速线束的研发与制造，主要应用于智能驾驶、智能座舱、车载信息娱乐等领域。标的公司在高频高速信号传输方面的研发和生产能力有助于公司快速切入汽车智能化核心零部件领域，将有效增强公司的盈利能力、抗风险能力以及可持续发展能力。

投资建议：业绩符合预期，拟收购进入新领域。我们预计公司2026-2028年实现营业收入34.58/40.30/46.36 亿元，归母净利润5.56/6.37/7.32 亿元。对应PE 分别为17/15/13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心客户销量下滑，原材料价格波动，获取订单不及预期