2024 年预测盈利同比大幅增长

公司发布2024 年度业绩预告：预计实现归母净利润6 亿元到7.1 亿元，同比增加5.5 亿元到6.6 亿元，对应中枢6.55 亿元；扣非归母净利润5.84 亿元到6.94 亿元，同比增加5.4 亿元到6.5 亿元，对应中枢6.39 亿元。我们测算公司4Q24 归母净利润中枢2.17 亿元，同比+181.82%，环比+18.58%；扣非归母净利润中枢2.16 亿元，同比+200.00%，环比+21.35%。2024 及4Q24 业绩预告符合我们预期。

关注要点

优质新势力客户持续放量，赋能公司成长。得益于公司在线束行业的长期积累，公司深度绑定新能源车企，实现量价齐升。据乘联会，4Q24 核心客户赛力斯/特斯拉/理想/上汽大众销量同比+45.3%/-3.1%/+20.4%/+4.4%，环比-12.5%/-3.3%/+3.8%/+44.6%，受益于24 年全年乘用车市场整体保持稳定增长态势，新势力客户销量强劲，公司抓住行业红利，提高市场份额，单车价值量超万元。我们认为，随着公司加强与新能源车企合作，客户结构不断优化，在国产替代背景下，业绩有望进一步增长。

2024 年净利润大幅增长，新产品放量及规模效应带动盈利能力提升。新产品方面，公司具备高压连接器、高压接插件一体化产品的全套解决方案开发与交付能力，铝代替铜等技术创新正逐步落地；同时公司持续深入推进智能制造与数字化转型，提质增效。我们认为，随着重庆工厂产能的持续优化以及新项目量产释放规模效应，产品矩阵不断丰富，公司有望保持较高的盈利水平。

海外产能爬坡，战略布局全球市场。公司设立海外研发中心，建立海外生产基地，深度融入全球汽车产业链，拓展海外客户群体，罗马尼亚工厂已获得欧洲车企客户定点。公司专注线束细分赛道，坚持研发创新发展战略，实现正向循环。我们认为，公司竞争力领先，持续拓展优质项目，有望支撑业绩释放。

盈利预测与估值

维持2024 年和2025 年盈利预测基本不变，首次引入2026 年净利润12.2亿元。当前股价对应2025/2026 年17.9 倍/13.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到板块估值中枢上移，我们上调目标价14.8%至46.50 元对应22.8 倍/16.6 倍2025/2026 年市盈率，较当前股价有27.5%的上行空间。

风险

客户放量不及预期；市场竞争激烈。