事件：公司发布2025 年半年报。2025H1，公司收入36 元，同比+6%，归母净利润2.8 亿元，同比+8%。2025Q2，公司收入21 亿元，同比+11%，环比+35%，归母净利润1.8 亿元，同比+19%，环比+97%。

业绩符合预期。收入方面，2025H1，中国新能源汽车销量693.7 万辆，同比增长40.3%，市场占有率达到44.3%，其中赛力斯汽车销量15.2 万辆，同比-17%，单Q2 销量10.7 万辆，环比+138%。公司主要客户有赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等，客户结构多元化，因此受益于赛力斯汽车销量增长，Q2 收入实现环比大幅增长。利润率方面，2025 年H1 公司销售毛利率15.7%，同比+0.3pct，归母净利率7.6%，同比+0.2pct。

客户结构优质+开拓海外市场，打开未来发展空间。公司客户结构优质，奠定国内线束龙头地位。目前，公司已经进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L 汽车、T 汽车等知名车企供应商体系，且获取增量订单市场开拓顺利，新增订单业务涵盖极氪、奇瑞E02 等车型。海外方面，公司夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设，同时优化供应链管理，加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，从而快速响应国际客户需求，加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局，打开广阔的海外市场。

电动化+机器人扩容市场，线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A 全系高压连接器，有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。目前高压连接器产品已在X 汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。机器人方面，公司组建专门的研发团队，提供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造，目前已成功为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套。此外，公司还参与了分拣搬运机器人50 系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付。

盈利预测与估值：考虑到下游需求波动，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.4/10.2/11.9 亿元，对应PE 分别为19/16/13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期，原材料价格波动，市场开拓不及预期。