事件：2025 年8 月21 日，公司发布中期业绩报告，公司H1 实现收入36.3亿元，同比+6.2% ，其中， Q2 实现收入20.87 亿元，同/ 环比分别+10.7%/+35.3%；H1 实现归母净利润2.76 亿元，同比+8.4%，其中，Q2 实现归母净利润1.83 亿元，同/环比分别+18.9%/+96.9%；H1 实现扣非归母净利润2.68 亿元，同比+9.48%，其中，Q2 实现扣非归母净利润1.78 亿元，同/环比分别+18.9%/+97.9%。

核心客户销量提升带动公司收入环比增长，线束订单持续获取。分客户来看，公司核心客户赛力斯25Q2 销量10.7 万台，同/环比分别+8.1%/+135.8%；重要客户理想25Q2 销量11.1 万台，同/环比分别+2.3%/+19.6%；特斯拉25Q2 销量19.2 万台，同/环比分别-6.8%/+11.0%，核心客户销量环比提升带动公司收入增长。2025 年上半年，公司陆续获取T 公司低压线束、上汽尚界低压线束、L 汽车W10 高压线束等多项目定点。

上游零部件整合推动毛利率同/环比提升，期间费用率同比下降。毛利率来看，公司25Q2 毛利率为16.6%，同/环比分别+0.1/+2.2pct，原因推测为公司自制上游高压连接器，对盈利水平有一定拉动。费用率来看，公司25Q2期间费用率为6.70%，同/环比-1.6pct/-1.4pct，25Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率为0.34%/2.58%/3.22%/0.57%，同比分别-0.3pct/0.1pct/-1.0pct/-0.3pct。

尚界预售有望贡献业绩弹性，机器人线束稳步推进打开远期空间。公司为尚界H5 供应低压线束，尚界将于8 月25 日开启预售，有望贡献销量弹性。

机器人线束方面，公司已成功为某知名AI 头部企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货量已近千套，机器人线束作为整机质量的最后一公里，有望打开公司后续成长空间。

盈利预测：我们预测公司2025-2027 年实现营收95.0/117.2/142.2 亿元，同 比分别+20%/+23%/+21%，归母净利润实现8.3/10.7/12.6 亿元，同比分别+23%/+30%/+17%，对应PE 分别为18.4/14.2/12.1，给予“推荐”评级。

风险提示：客户开拓不及预期，车企年降超预期，行业竞争超预期。