2025Q3 沪光股份实现收入22 亿元，同比增长4.5%。公司2025 年前三季度实现营收58.38 亿元，同比+5.54%，归母净利润4.25 亿元，同比-3.10%。

分季度看，公司2025Q3 实现营收22.09 亿元，同比+4.47%，环比+5.82%，归母净利润1.48 亿元，同比-19.10%，环比-19.08%。2025 年前三季度，量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳健增长。

2025Q3 公司毛利率环比下降1pct，四费率同比提升0.1pct。2025Q3，公司毛利率15.4%，同比-4.9pct，环比-1.2pct，净利率6.7%，同比-2.0pct，环比-2.1pct，公司四费率为7.53%，同比+0.07pct，环比+0.82pct。

主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能。目前，公司高压连接器产品已在X 汽车、赛力斯、上汽、华域三电、威灵、航瑞、欣锐等一级电器部件客户上实现搭载。2025 年上半年，公司线束取得新突破：1）无人机线束：公司顺利交付百架A 系列及A50 系列整机线束，并同步开发了C 型机电池包线束。此外，公司成功获得FF 航空吨级无人机项目的高/低压整机线束总成订单，并完成小批交样；2）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，并获得中大型商用无人割草机线束总成项目的定点，顺利交付近三百台产品；3）智能机器人线束：公司组建专门的研发团队，提供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造的定制化服务。目前，公司已成功为某知名AI 头部企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货量已近千套。此外，公司还参与了分拣搬运机器人50 系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付。（2）量增：公司前五大客户销售收入占比从2015 年的99%下滑至2024 年的80.22%，其中赛力斯2024 年收入占比53%，为公司第一大客户。公司持续为大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、福特汽车、捷豹路虎、赛力斯、L 汽车、美国T 公司、蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车等客户提供汽车线束服务。

风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动，下调盈利预测，预计25/26/27 年营收91.0/114.6/133.0 亿（原预计25/26/27年95.2/121.6/143.5 亿），预计25/26/27 年归母净利润7.1/9.2/11.3亿（原预计25/26/27 年8.1/10.2/12.2 亿），维持优于大市评级。